R28课后从波动率越大，所以它的range越大 但是我记得波动率越大，应该是这个range越小才对呀。

嗨，努力学习的PZer你好：

R28课后题的第一道题目，它解释的角度是从波动率越大，所以它的range越大这个角度来说，但是我记得波动率越大，应该是这个range越小才对呀。

同学没记错哈，R28 case study这里volatility增加有一个前提是illiquid，illiquid asset成本高，range宽一点。这个和volatility的影响是相反的，答案中后面一句也说了，成本的影响要大一点，所以总的来说得有一个更宽的range。

同学我看了一下机构IPS中是在335页提到Systematic rebalancing policies.相关的知识点，而AA里面的结论确实是波动率越大，range越窄，这两个结论相悖，如果是一级二级，我肯定会给同学建议，看到题目先分析是哪个科目，再根据该科目的结论来解题，三级的选择题也可以用这个办法，但是其实三级的case题时间比较紧张，很难区分，我建议同学多读题干，抓住细节，然后以AA为主。

一、AA的逻辑

（1）波动率越大，range越窄。因为波动性比较高，说明资产的风险比较大，所以需要做频繁调整，那么就要设定一个比较窄的调整区间。

（2）税收越高， range越宽，避免频繁调整实现资本利得产生税费。

（3）结论：有税→税后波动率小→ range宽，结果跟成本角度是一样的

关于Rebalance rang我这里有一个总结的方法，所有的因素都可以归总到两个方面，第一需要不需要，第二能不能（一般是看成本）。

波动率越大，range越窄。因为波动性比较高，说明资产的风险比较大，所以需要做频繁调整，那么就要设定一个比较窄的调整区间。

二、机构IPS的案例中是这么一个逻辑：

流动性越差的资产，这个Rebalancing band就定的宽一点，因为流动性差的资产，很难执行交易，交易成本很高，如果把Rebalancing band定的很窄的话，可能随随便便的市场波动就会让该资产的权重超出Rebalancing band，于是Portfolio就需要进行频繁的调整。那这样的话，Portfolio需要调整的频率就很大，加大了交易成本。

为了避免这种情况，流动性差的资产、波动大的资产，Rebalancing band需要定得宽一点。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！