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政仔91 · 2023年07月26日

押题班收益率曲线的投资策略


这里 short-term interest rate 是不是应该是指短期的固收产品?

结合到实务我的解题思路是:短期利率高,长期利率低(slowndown phase),即将会进入contraction (yield curve steepen)->ST interest rate is to fall and LT rate is to rise. 所以应该Long ST bond (锁定high yield 并且后面利率下降可以获得price appreciation) and Short LT bond (未来长期收益率上行,长久期债价格会下跌).

这个思路是否正确?请老师帮忙指正,谢谢!

1 个答案
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笛子_品职助教 · 2023年07月27日

嗨,努力学习的PZer你好:


短期利率高,长期利率低。从绝对利率考虑,我们应该在长期利率处融资(short long - term interest rate),在短期利率处投资(long short - term interest rates)。借低利率的钱,投高利率的钱。套息交易。这道题是这个意思,因此选B。


从收益率曲线看,inverted后,会变陡峭。但是经济slowdown期间,整体利率还是会下降的。因此,这个陡峭是短期利率下降更快,长期利率下降较慢。

从这个角度看,现在我们也需要,在长期利率处融资,然后立即投到现在的短期利率中去赚取高息,因为后面短期利率会将得很快,我们先把握住当下的高息。


举例来说,1年的利率是2.6%,3个月的利率是5.25%。我们就要从1年利率处借钱,投3个月利率。即使预期3个月后,1年利率降到2.5%,3个月利率降到5%,曲线陡峭,我们现在,借长期利率,投短期利率,依然可以赚到高息差。


同学的思路,要注意到一个问题:陡峭,未必是短期利率下降,长期利率上升。陡峭也可以是:短期长期都下降,但短期下降得更快。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

政仔91 · 2023年07月27日

谢谢老师的详细讲解

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