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Moriiii · 2023年07月26日

三元悖论里

为什么资本管制下可以实现汇率稳定和货币政策独立呢?如果把资本管制理解为资本完全不流动,那在固定汇率制下货币政策不是无效的吗,这时候货币政策不独立啊

4 个答案
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费费_品职助教 · 2023年07月26日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好

首先,在扩张货币政策下Y增加带来了逆差,但并不代表这BP就再次失衡,如果之前是顺差状态,通过政策调整,有了逆差,最终平衡。

举例:

图1在初始国内均衡的条件下,IS和LM相交于A点,此时的产出水平超过了能使国际收支平衡的水平,国际收支逆差,因此外汇市场上对本币需求减少,外币需求增加。中央银行为了维持固定利率买入本币,卖出外币(紧缩的货币政策),LM左移至LM’,利率上升,产出下降,国际收支平衡。(回到BP曲线上)

 图2,在初始国内均衡的条件下,IS和LM相交于A点此时的产出水平小于能使国际收支平衡的水平,国际收支顺差,因此外汇市场上对本币的需求增加,外币的需求减少。中央银行为了维持固定利率,卖出本币,买入外币(扩张的货币政策),LM右移至LM’,利率下降,产出上升,国际收支平衡(回到BP曲线上)

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费费_品职助教 · 2023年07月27日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好

关于这部分想再补充一些,我们上述讨论的都是短期的政策效应情况,在短期里,资本完全不流动时候,固定汇率制下实行货币政策是有效的。

但如果在长期,为了维持固定汇率,央行被迫抛售外汇购入本币,使得国际储备减少,随着国际储备的日趋枯竭,最终将仍然不得不放弃货币扩张,实行紧缩政策,此时货币政策就无效了。

这就是“二元冲突”,即不论资本是完全流动的还是完全不流动的,在固定汇率制度下,长期看,货币政策都是无效的,是汇率稳定与货币政策独立性之间的内在冲突。


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费费_品职助教 · 2023年07月26日

嗨,努力学习的PZer你好:


同学你好

比如上图中,BP曲线垂直,资本完全不流动。

假设此时央行采取了扩张的货币政策,LM'右移至LM,利率下行,产出增加,货币政策有效。

奚君羊《国际金融学》第六章有蒙代尔-弗莱明模型政策效应的总结,截图供参考

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Moriiii · 2023年07月26日

但是这个时候BP逆差汇率就不是稳定的了啊,这不就跟汇率稳定的目标相违背了吗

费费_品职助教 · 2023年07月26日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好

1.在资本完全流动时(BP曲线水平),固定汇率制度下,货币政策无效。

2.同学举例的资本管制下,比如资本完全不流动(BP曲线垂直),固定汇率制度下,货币政策有效。比如下图的情况。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

Moriiii · 2023年07月26日

但是书上说的是在固定汇率制下资本完全不流动扩张的货币政策是无效的,这个时候不是只会引起利率的上升而产出和汇率不变吗?

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