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Alex · 2023年07月26日

固收押题R12 7.2题

题目说当出现非平行移动,哪一组合收到影响最小。请问为什么不选bullet组合呢?bullet组合的convexity最小,对应可以minimize structural risk。当发生非平行移动,应该受到影响相对小才是。

1 个答案

pzqa31 · 2023年07月26日

嗨,爱思考的PZer你好:


这是两个知识点,免疫之所以要minimize convexity,是为了降低资产端现金流的离散程度,让它与负债现金流离散程度相匹配。

这里是单纯从资产的角度考虑,不考虑负债,面对收益率曲线非平行移动,哪个portfolio的value更稳定(也就是protection效果更好),结论是laddered可以提供更好的保护。原理如下:

yield curve shift and twist是指收益率曲线的非平行移动,由于laddered portfolio现金流分散更均匀,所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消,所以,在面对收益率曲线非平行移动时,laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。

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