xiaodi · 2023年07月24日
关于A选项。
结合书后文对active return的分解，如果这个分解中security selection占了绝大部分，那么就已经说明这个portfolio跟benchmark的选股完全不一样，那为什么benchmark的选股会成为benchmark的障碍？
换句话说，benchmark的行业跟portfolio的行业完全一样（比如都有房地产和银行），但是选股不太一样（比如benchmark万科portfolio保利，benchmark农行portfolio建行），这样的portfolio里面的security跟benchmark不一样，满足题目中的concern 1。这样的benchmark为什么不行呢？
星星_品职助教 · 2023年07月26日
1）已经回复：“行业不同才会导致题干中说的many securities are not included”。行业如果一样，大部分securities就应该一样，不应该存在many securities选不上的情况；
2）这个问题已经偏离本题考点。本题并未涉及行业选择的问题。核心是benchmark和portfolio是否可比。如果许多securities都投资不了，就是明显的不可比的证据。
3）你提到的 因为主动选择，所以投的行业或securities与benchmark恰好就不一样。这是一种极端情况，不能用特殊代表一般。benchmark是portfolio的投资基准，某种意义上甚至可以说portfolio是依据benchmark来挑选投资的标的。对于普遍情况而言，是不可能出现benchmark里竟然许许多多的标的根本连选都选不上的情况。
假设真能证明是你说的这种情况，也可以选，但题干中并没有提到是否为这种情况。况且这种情况下，原benchmark就不是最优的选择，直接换一个相似程度更高的benchmark即可。
4）即使投资的行业不同，但能证明其实是可比的，那也可以用作benchmark。同样，这已经完全偏离本题，题干中没有涉及到投资的行业到底是什么，也没有提供不同行业是否还可比的相关信息。
这个问题的讨论已经超出本题范围，由于缺乏相关的背景信息，超出本题考点范围的内容不再进一步讨论。
星星_品职助教 · 2023年07月25日
这个提问有一个前提是“benchmark的行业跟portfolio的行业完全一样”。但题目中并没有这个前提。
benchmark的行业很可能和portfolio想投资的行业完全不一样。例如portfolio欲投资银行业，但benchmark的行业却是是机械工程或者畜牧业或者食品饮料等。行业不同才会导致题干中说的many securities are not included。
xiaodi · 2023年07月25日
也就是说如果行业一样，那这个benchmark代表性其实是够的？问这个主要是后面有一道经典题的正文里面说active return来源于asset allocation，sector selection，and security selection，答案说这句话是对的。就这个sector selection，既然benchmark和portfolio都要来选sector（选行业），这个benchmark有什么意义？如果这句话是对的，就代表benchmark和portfolio确实连行业都可以不一样？换句话说，benchmark可以不用简单按照top down的方法构建？
