开发者:上海品职教育科技有限公司 隐私政策详情

应用版本:4.2.11(IOS)|3.2.5(安卓)APP下载

tslover · 2023年07月21日

READING 6 第2题

第2题答案认为,高风险资产的再平衡范围应该设定的宽些。A is correct. Theoretically, higher-risk assets would warrant a narrow corridor because high-risk assets are more likely to stray from the desired strategic asset allocation. However, narrow corridors will likely result in more frequent rebalancing and increased transaction costs, so in practice corridor width is often specified to be proportionally greater the higher the asset class’s volatility. Thus, higher-risk assets should have a wider corridor to avoid frequent, costly rebalancing costs.但是在课件中,明确说了高波动率就应该再平衡范围窄,而且答案一开始解释的也是理论上应该收窄再平衡范围,但是最后答案而是按照实操中的要求来解析的,所以,到底答案按哪个算?

1 个答案

lynn_品职助教 · 2023年07月21日

嗨,爱思考的PZer你好:


第2题答案认为,高风险资产的再平衡范围应该设定的宽些。但是在课件中,明确说了高波动率就应该再平衡范围窄,而且答案一开始解释的也是理论上应该收窄再平衡范围,但是最后答案而是按照实操中的要求来解析的,所以,到底答案按哪个算?


这道题与众不同不是high risk asset 与high volatility有区别,而是题干信息“clients concerned about rebalancing-related transactions costs”


所以是成本和high volatility的结论有冲突


考试题是不会有这种无法判断的情况的,现实中这些因素肯定是综合影响,教材更是没有写优先顺序,题目中当然也就没办法排优先级,万一的万一遇上了,我们就以题干信息为主,比如这道题,它的意思是在考虑成本的前提下,high volatility的rebalance range怎么定,那么当然是比较宽。


或者碰到一个correlation 与其他组合里资产大的,high volatility asset 的时候 该多调还是少调?谢谢。


如上所述,因为没有一个确定的优先等级,如果遇到这种还是要看题干,看看有没有前提条件。

.....................................................................................................................................................................................................................................

但是有一个是有分歧但是可以明确判断的,就是波动率越大,range越窄(AA);流动性差的资产、波动大的资产,Rebalancing band需要定得宽(机构IPS)

 

机构IPS中是在335页提到Systematic rebalancing policies.相关的知识点,


AA里面的结论确实是波动率越大,range越窄,


这两个结论相悖,如果是一级二级,我肯定会给同学建议,看到题目先分析是哪个科目,再根据该科目的结论来解题,三级的选择题也可以用这个办法,但是其实三级的case题时间比较紧张,很难区分,我建议同学多读题干,抓住细节,然后以AA为主。

 

一、AA的逻辑

 

(1)波动率越大,range越窄。因为波动性比较高,说明资产的风险比较大,所以需要做频繁调整,那么就要设定一个比较窄的调整区间。

 

(2)税收越高, range越宽,避免频繁调整实现资本利得产生税费。

 

(3)结论:有税→税后波动率小→ range宽,结果跟成本角度是一样的

 

关于Rebalance rang我这里有一个总结的方法,所有的因素都可以归总到两个方面,第一需要不需要,第二能不能(一般是看成本)。

 

波动率越大,range越窄。因为波动性比较高,说明资产的风险比较大,所以需要做频繁调整,那么就要设定一个比较窄的调整区间。

 

二、机构IPS的案例中是这么一个逻辑:

 

流动性越差的资产,这个Rebalancing band就定的宽一点,因为流动性差的资产,很难执行交易,交易成本很高,如果把Rebalancing band定的很窄的话,可能随随便便的市场波动就会让该资产的权重超出Rebalancing band,于是Portfolio就需要进行频繁的调整。那这样的话,Portfolio需要调整的频率就很大,加大了交易成本。

 

为了避免这种情况,流动性差的资产、波动大的资产,Rebalancing band需要定得宽一点。

 

----------------------------------------------
加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

  • 1

    回答
  • 0

    关注
  • 174

    浏览
相关问题