Jingwen · 2023年07月19日
老师，基础班讲义340页，然后配合上何老师的基础班。
是用类比的bond price的方法，来看溢价和折价。
但是我有点迷茫，如果说spread＞fixed coupon的话，那岂不是对于购买CDS的人来说，我用CDS帮我承担了更大的风险吗？那这个CDS对我来说，应该更值钱呀？为啥这个情况下是折价呢？在我看来，折价的话，就说明这个东西不那么的好耶？
还是说我对CDS有误解，就是CDS只能够承担比如coupon rate这个风险，但是现在风险大了，那CDS也cover不了，那在这个情况下，这个CDS不够给力，所以它不值钱？但如果spread＜coupon rate，那这时候，我这个CDS能够cover所有的coupon的风险，所以这个CDS更好，所以卖贵一点？
所以老师，CDS到底能够cover多少的风险呀？
pzqa015 · 2023年07月20日
嗨，努力学习的PZer你好：
根据CDS price的定价公式：1-(credit spread-fixed coupon）*ED，其中，upfront premium=(credit spread-fixed coupon)*ED，所以，CDS price =1-upfront premium。
但是请注意，CDS price并不是买卖CDS合约要支付的现金，买卖合约要支付的是upfront premium，只不过不同时间点每份合约的upfront premium不能直观看到，要根据这份CDS合约的挂牌价（CDS price）来反推。所以，并不是说CDS price溢价，就卖的更贵，折价，就卖的更便宜。
如果spread＞fixed coupon，那的确是对于购买CDS的人来说，用CDS帮我承担了更大的风险，此时，CDS buyer需要支付更高的upfront premium，也就是更值钱，只是根据CDS price=1-upfront premium，由于upfront premium更大，所以CDS price＜1，定义成折价。
这里建议同学按照老师前面的思路来理解CDS price的折价和溢价，通过upfront premium来过渡一下。
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