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famous_Jumper90 · 2018年05月23日

三级固收课后题231页那个case,第一,四,九小问

第一小题,为什么没有考虑 inst rate与 spread之间的offset作用? 价格 第四小题,高于以往的credit spread,为什么预示着更好的经济?正常理解不是经济恶化,credit spread才会比较高吗?答案不太理解 第九小题,statement 2 增加交易量和弱化法规,难道不会促进流动性改善吗?
2 个答案

发亮_品职助教 · 2018年05月26日

对于某只债券,如果题目给了interest rate和spread的变动数额。那有没有offset效果一下就能看出来。

如本题interest rate和spread变动方向一致,就没有offset的效果。interest rate上升对应债券价格的影响是降低;spread变大,债券价格的影响也是降低;

如果碰到了interest rate上升,spread变小;interest rate上升债券价格下降,但是spread变小,债券价格上升,这时候有offset;

给了具体数据,可以算出来债券价格的变动,加总就可以知道综合考虑两者的共同影响后的价格变动。

如果是定性判断,那么一般情况下的经济规律是:市场整体的spread的变动方向,和interest rate的变动方向是相反的。所以两者对价格的影响是有一个offset的作用。

发亮_品职助教 · 2018年05月25日

同学你好!

第一小题:因为interest rate变大和spread变大对价格的影响方向是一样的;

想象分母上的折现率是interest rate + spread,两者都增加,折现率变大。

本题的条件是,Interest rate和Spread同时变大20bps。他限定了两者变动方向一样。

讲义里有讨论过,一般的经济规律是,spread的变动方向,和interest rate的变动方向是相反的。所以两者对价格的影响是有一个offset的作用。


第四题的要找出投资High-yield bond的原因,

Reason 3:The firm's view is that economic growth will be greater than the consensus forecast. 

这家公司预期的经济增长要优于市场的预期;所以在他们眼里,市场目前给了high-yield bond过高的Credit spread,即认为目前市场上的High-yield bond是被低估的。

所以答案是:

Better-than-expected economic growth is typically associated with narrower credit spreads and lower default rates for high-yield bonds.


第9小题,是让找出来描述International bond market情况中正确的一项:

其中第二个是:liquidity concerns for EM credits are mitigated by their frequency of trading and modest legal risk.

这显然与EM credits markets的实际情况不一样。因为EM的frequency of trading本身就没有US credits market的高。而且EM的很多法规也不健全:

In some less developed markets, creditors must sometimes face legal systems that are influenced by government officials and equity holders.

本题如果改一下,想要提高EM credits的liquidity,可以通过提高交易量,加强法制来实现;那这句话就是对的了!

famous_Jumper90 · 2018年05月26日

所以第一小问,那我们做题的时候,是考虑inst rate 和spread 的offset影响呢还是不考虑呢?尤其是计算折现率的时候

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