NO.PZ2016021705000033
问题如下：
Two years ago, a company issued $20 million in long-term bonds at par value with a coupon rate of 9 percent. The company has decided to issue an additional $20 million in bonds and expects the new issue to be priced at par value with a coupon rate of 7 percent. The company has no other debt outstanding and has a tax rate of 40 percent. To compute the company's weighted average cost of capital, the appropriate after-tax cost of debt is closest to:
选项：
A.4.2%.
B.4.8%.
C.5.4%.
解释：
A is correct.
The relevant cost is the marginal cost of debt. The before-tax marginal cost of debt can be estimated by the yield to maturity on a comparable outstanding. After adjusting for tax, the after-tax cost is 7(1 − 0.4) = 7(0.6) = 4.2%.
这道题比较综合，将几个考点放到一起考查了，下面逐一解释
首先，题目问，要计算公司的 WACC，其中税后债务成本为多少？
在计算税后债务成本时，我们介绍过一个大前提，一定要用新债的市场利率，而不能用 coupon rate
新债的市场利率，我们又介绍了两种方法：YTM 方法 和 Debt-rating 方法
但是这道题只提供了 coupon rate 耶，我们怎么算呢？
好在题干提供了一个关键词：expects the new issue to be priced at par value
即债券是平价发行，所以 YTM = coupon rate，所以计算债券的税后成本时，代入 YTM，也就是 coupon rate
但是题目提供了两笔债务的数据，到底代入哪个 coupon rate 呢？
应该代入现在即将发行的债务的 coupon rate 7%，而不是两年前那笔债务的 coupon rate 9%
为什么呢？因为我们代入 WACC 公式中的各项资本成本，都是边际成本 marginal cost of capital
综上所述，确定了 YTM = coupon rate = 7%，代入税后债务成本的公式即可
这道题比较综合，我个人认为考试时出原题的概率比较小，但是任意一个小的考点拿出来，单独出一道题的概率还是有的。所以如果这道题的原理都理解清楚了，相当于做了多道题目，性价比还是很高的
这题为什么不是如下计算：
{[20/(20+20)]*9%+[20/(20+20)]*7%}*(1-40%)=4.8%
