答案里说cashless collar 是buy a put and sell a call。不太明白这个collar是怎么对冲风险的。还有就是一直都不明白，我手里没有call option呀，拿什么卖出呢？
maggie_品职助教 · 2017年01月20日
我的理解，供你参考：
Cashless stratrgy是通过在市场上购买一个执行价格低于当前股价的put option并同时卖出一个执行价格高于当前股价的call option来对冲手中concentrated 股票头寸。两份期权价格相同、到期日相同。
构建该策略的目的有三个：
1、对冲股票下跌时风险：当股票下跌时（低于put option的执行价格），put option可以被执行相当于投资者可以以提前锁定的高于当前股票价格卖出手中的头寸（提前lock in floor price）。
2、保留一定股票上涨带来的好处。只要股价不超过call option的执行价格。由此可见，该策略只是降低了投资风险，投资风险并没有完全被消除。
3、该策略的构建不需要花一分钱且不需要马上卖出concentrated 股票头寸（资本利得税可以被递延）
对于你最后一问题：期权交易是一种权利的买卖，并不是实物交易。各类期权在期权市场上都是有报价的，期权的价值源于买卖双方权利的不对等性：买入期权者付出资金获得选择执行或不执行买入或卖出的权利，而卖出方接受接受权利金只有被动接受的义务，期权的价值就是这种权利的定价。因此，它和买卖股票不同，作为期权的卖方你其实就是收钱负责提供义务的一方，你手里不需要持有权利但作为卖方你需要在期权到期买方执行时提供给买方该权利约定的underlying assets。
不知我这样解释能否帮到你。