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MonsterB · 2018年05月22日

currency management中offsetting transaction的一道例题

在基础班讲义的这道题

三个月的forward 是 1.6340/1.6355 AUD/GBP

通过签反向对冲的合同,因为之前是买10million GBP,那这回就是卖10 million GBP,因为是卖GBP,所以用小的数字,所以是1.634 - 1.61,所以算出来是大于0的,是gain。

同样,如果不从签反向对冲的角度考虑,只是概念的理解,之前买GBP要用1.61个AUD,三个月过去了要用1.6355个AUD才能买到一个GBP(从dealer手里买要用大的数字),所以在六个月前签的合约对于投资者是赚钱的,所以是gain

但这里就用到了不同的forward数字,反向对冲因为要卖GBP,所以用1.634,从概念理解要买GBP,所以用1.6355。但如果这道题在六个月前签的forward rate是1.6350,这样用两个思路就会得出不同的结论,签反向对冲就是loss,单纯的理解就是gain,所以为什么会有这样的冲突呢?谢谢。




1 个答案
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Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2018年05月23日

两个原因。一是因为trading cost,因为这道题考虑了bid-ask spread,签反向对冲增加了交易次数,所以增加了交易成本,比单纯理解上等到三个月以后交易一次来的贵。二是因为opportunity cost, 如果不签方向对冲,等三个月过去,存在买一个GBP花更多AUD的可能。在trading cost 和opportunity cost之间,我们需要做一个权衡,选择综合成本低的那种方法。

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