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bill · 2023年07月12日

为什么match multiple liabilities 条件是BPVa=BPVL,而不是用duration直接相等?

BPV具体什么意思?这个和Mac Duration有什么区别?在三级固收里,为什么match multiple liabilities 条件是BPVa=BPVL,而不是用duration直接相等?

2 个答案
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pzqa31 · 2023年07月12日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学,是这样的,single liability是指未来有一笔现金流的流出,可以把liability看成一笔零息债券,那么只要PVasset=PVliability,Dasset=Dliability,且minimize convexity就可以match住了。当然PVasset>PVliability也可以,但是比较费钱,所以一般等于就可以了。


而multiple liability是指未来有多笔现金流的流出,相当于liability是一个付息债券或者可以看成多个零息债券的组合,所以要match liability就要PVasset>=PVliability了,因为未来liability有多笔,此时最好是大于,也就是期初多准备一些钱,才能更加安全的确保未来能cover多笔现金流的支出。那么如果此时要求Dasset=Dliability,就会出现asset和liability变动不同步的问题。举个例子,比如一开始PVasset=110,PVliability=100,Dasset=Dliability=5,当利率上涨1%的时候,asset value下降5.5,而liability下降5,长此以往,到期的时候asset可能就无法match liability了,所以此时要求BPV相等,也就是要求asset和liability的value是同步变化的,那么未来不管利率怎么变,最终asset就可以liability了。


BPV相等相当于是一种更严格的要求,因为multiple liability未来不能cover的风险更大,所以会比single liability的条件更加严格。

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努力的时光都是限量版,加油!

bill · 2023年07月12日

bpv具体可以怎么理解?一般是怎么计算的呢

pzqa31 · 2023年07月13日

嗨,努力学习的PZer你好:


BPV,称为Basis point value,BPV = Duration × Market value × 1 bp;

衡量的是:利率变动1bp时,债券价格的变动金额

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

bill · 2023年07月13日

了解了,谢谢

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