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xiaodi · 2023年07月10日

这里怎么理解?

NO.PZ2023041004000104

问题如下:

NWC is considering changing its benchmark index.

Nabli investigates two indexes as a possible replacement. These indexes both use similar weighting and rebalancing schemes. Index A includes contracts of commodities typically in contango, whereas Index B includes contracts of commodities typically in backwardation. Nabli asks Yamata how the two indexes perform relative to each other in a market that is trending upward.

The best response to Nabli’s question about the relative performance of the two indexes is that Index B is most likely to exhibit returns that are:

选项:

A.lower than those of Index A. B.the same as those of Index A. C.higher than those of index A.

解释:

Index B is likely to have higher performance than Index A in a market that is trending upward. Indexes that (perhaps inadvertently) contain contracts that more commonly trade in backwardation may improve forward-looking performance because this generates a positive roll return. Similarly, indexes that contain contracts that more commonly trade in contango may hurt performance for the same reason (i.e., negative roll return).

Nabli asks Yamata how the two indexes perform relative to each other in a market that is trending upward。


这个market that is trending upward,是指什么market?怎么影响的roll return呢?


正常来说,long的一方,backwardation的情况下,就有正的roll return。如果市场是trending downward会怎么样呢?

3 个答案
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Lucky_品职助教 · 2023年07月12日

嗨,努力学习的PZer你好:


Roll Return(滚动收益)是指在期货合约滚动时,由于不同到期日的合约价格差异而导致的收益或损失。它与市场相关,特别是与期货市场中的供需关系和预期价格变动有关。

backwardation情况下的Roll Return是指远期(期货)价格低于近期价格。在这种情况下,正向滚动(long roll)会导致收益,因为投资者在滚动时将低价的远期合约卖出,然后购买价格较高的近期合约。这种操作可以使投资者获得正的Roll Return。

然而,当市场整体下跌时,即使存在backwardation,也不一定会导致正的Roll Return。这是因为市场下跌可能意味着投资者的持仓面临亏损,他们可能会选择离场减少损失,这会导致大量的卖单。大量的卖单可能会推动近期合约的价格下跌,进一步扩大近期合约与远期合约的价格差异。在这种情况下,投资者进行滚动操作可能会遭受损失,即负的Roll Return。

因此,虽然backwardation通常会导致正的Roll Return,但市场整体趋势和投资者行为也会影响Roll Return的结果。在下跌市场时,即使存在backwardation,也可能导致负的Roll Return。投资者在滚动操作时需谨慎考虑市场环境和预期走势,以便做出相应的投资决策。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

Lucky_品职助教 · 2023年07月12日

嗨,努力学习的PZer你好:


market的趋势和个股/个别期货的趋势并不一定是一致的哦

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努力的时光都是限量版,加油!

xiaodi · 2023年07月12日

我又看了下第一次解答: 如果是trending downward的话,刚好相反,index A当中,目前都是处于contango, 市场trending downward, 那么每roll一次,roll return都是正的,就会增加index return, index B,roll return是负的,就会降低Index B的return。 roll return跟市场有关系么?我理解来理解去就觉得,只要backwardation,long的一方roll就是正的。那为什么市场down的时候,backwardation会导致index b的roll是负的呢?高卖低买roll就是正的啊~

Lucky_品职助教 · 2023年07月12日

嗨,从没放弃的小努力你好:


一,关于市场的整体情况,Market that is trending upward 这个条件给出,我们会知道投资者会操作的方向是long,在 backwardation 的结构下,long会带来正的roll yield,short则会带来负的roll yield,这个条件是必要的。

二,market trending up,代表的就是远期的期货价格大于近期的期货价格,index A,目前是处于contango,那么在市场整体trending upward的情况下,roll return是负的,就会降低index return,而index B,backwardation,每roll一次,roll return都是大于0的,那么就会提升index return。

如果是trending downward的话,刚好相反,index A当中,目前都是处于contango, 市场trending downward, 那么每roll一次,roll return都是正的,就会增加index return, index B,roll return是负的,就会降低Index B的return。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

xiaodi · 2023年07月12日

market trending up,代表的就是远期的期货价格大于近期的期货价格。 同时backwardation,那么远期价格小于近期价格。 这两者能同时存在嘛?

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