risk based model中第一个rf的选择问题

嗨，从没放弃的小努力你好：

1）嗯 我理解就是如果在企业发行人里面，如果短期长期要选，那么选短期 其他权益里面的计算一般不会让你选，直接找个rf用就行。 

是的哈

2）其实还有一个问题，就是最初我问的那个问题的第二问，第二问C选项是大于9%那个。老师选的rf是长期...（虽然那道题选长选短对答案影响不太大）

同学问的是资本成本章节的课后题第 5 题

其实从解析的思路来看，出题人也没有明确第一个 rf 到底是到底用短期还是长期

所以采用了分情况讨论的思路

如果第一个 rf 是长期利率（7%），因为贝塔等于 1，所以直接加 ERP 即可

ERP 再分情况讨论，无论是历史估计法（2%），还是未来估计法（3%），最后的求和都大于等于 9%

如果第一个 rf 是短期利率（9%），就直接可以选出选项 C

所以综上所述，是选 C

这里，我觉得也不涉及短期利率和长期利率的辨析，而是综合了各种情况讨论，最后得出一个统一的结论哈

所以，我觉得除非是特别明确的在考查短期利率和长期利率的辨析，咱就选短期

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

不过我看原版书和equity里面的很多题目，用capm或者ff模型估计re的时候，rf都是用的长期利率。但是Corporate Issuers经典题里面的ff模型估计re用的又是短期。

1

同学好，我先把你另外一个帖子里的问题粘贴过来了哈

先说结论：CAPM 和 FFM 模型中，第一个 rf，建议使用短期利率，以咱们基础班讲义墨迹版 P173 的表格为准哈

2

同学贴了三张截图

第一张截图，来自企业发行人学科原版书 P276 的例题

第二张、第三张截图，均来自权益学科经典题

虽然有三张截图，但是我个人认为，咱们还是把握好前面的结论即可，不用再专门花时间去辨析短期利率和长期利率

原因如下

3

先说第一张截图，虽然来自企业发行人学科的原版书

但是例题并没有直接考查短期利率和长期利率的辨析

即，题目并没有同时给我们短期利率长期利率，然后考查我们应该代入哪个利率

而是将重点放在了对比 CAPM 和 FFM

对于两个模型公式的第一个 Rf，其实是相同的，所以直接给出了 Estimated risk-free rate，只不过这里用的是长期 10-year government bond

我个人建议，对这个例题的学习，重点是放在 CAPM 和 FFM 的区别上哈

4

第二、三张截图，来自权益学科的经典题

补充一个背景：2023 的企业发行人学科的第四章：资本成本，是根据 2022 权益学科的第 27 章 Return Concepts 改写的

在 2023 的权益学科中，已经删除了 Return Concepts 章节；同学截图的这两道题目，其实是 2022 这个章节的课后题

这两道题目，虽然题干有提到 CAPM，但是其实题目考查的重点，都不是 CAPM

使用 CAPM 只是其中的一个小环节，而且也并不涉及短期利率和长期利率的辨析

我个人建议，对这两个经典题的学习，重点还是放在各自的考点上面哈

5

总结一下，企业发行人学科和权益学科的考查特点，还是不太一样的

权益学科比较灵活，有陷阱，古灵精怪，像黄蓉

企业发行人学科比较固定，很直白，憨厚老实，像郭靖

同学所关心的这个细节，我个人建议咱们不用花太多时间哈，把握好老师上课讲的结论即可

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