credit premium

嗨，从没放弃的小努力你好：

1）讲义中 credit spread=expected defualt losses➕credit premium。那在t=0时刻，在要求的spread中体现了预期default loss后，相当于credit premium是零吗

“一旦债券违约增加，那么收益率是在下降的。从事后的观点那看 credit premium 就没有违约前预计的高。

increase less 就是增加减少的意思，没有想到别的表述方法。”-源

从上面这个解答看，是说事前t=0时，就有一个预期的credit premium吗？

是的。credit spread是由default 和 credit premium组成的。

2）“credit spread是由defualt 和credit premium组成的。

如果credit spread上升主要是由于default上升引起的，则credit premium在整个credit spread上升中，只是次要的作用。那么，credit premium虽然也是increase的，但是相对于credit spread来说，increase less”-笛子

品职讲义中的公式是credit spread=expected defualt losses➕credit premium

作为预期expected default loss，我的理解事前和事后应该不会变化吧，只有事前预期，事后大于等于或者小于预期。按照笛子的讲解，是不是这个讲义的公式（expected的表述）只适用于事前？

无论事前事后，credit spread都由两部分组成，defualt 和 credit premium。

3）“因为credit premium是事后的，它是因为事后expected return 下降才减少的。而credit spread不受事后expected return 的影响，所以此时credit premium小于credit spread”-源

和第2问中老师的解答好像有点区别，credit spread是否

受事后expected return 的影响。

我们可以推导一下：

credit spread在任何时候，都是由default 和 credit premium组成的。

因此，如果事后影响到了credit premimun，因为credit premium变了，那么也会影响到credit spread.

4）expected return 是指比如站在1时间点的时候看未来2时间点的收益对吧

required return 是站在0时间点看未来2时间点的风险来推算expected loss要求一个credit spread，这样理解对吗

可以这么理解。

同学这里太过纠结事前事后，说明同学并没有理解，credit premium的真正含义。

老师这里举个例子。

美国国债利率5%，美国公司债利率8%，美国公司平均违约率4%，一旦违约，会损失50%本金。那么credit premium是多少。

我们看到，5%是无风险利率，为了补偿违约风险，公司债需额外增加2%利率，因此无风险 + 违约补偿是7%。

也就是说，美国公司债收益率达到7%，投资者就能获得7%收益率，同时损失2%，净得5%，和美国国债利率相当。

但实际上，市场上，公司债收益率是8%，而不是7%，也就是说，投资者不仅要补偿违约损失，还要多赚1%。

这1%就是credit premium，体现为投资者因为厌恶信用风险，而得到的额外补偿。

而8%-5%=3%，这是credit spread。

同学用以上案例来理解相关概念即可。

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