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eee · 2018年05月20日

关于structural model的参数估计

以下是教材书后题一段描述




First, historical estimation of inputs is a problem if any of the assets of the firm do not trade in frictionless markets and we cannot observe their values. Second, implicit estimation, the other way to obtain inputs for structural models, also has its flaws. If the assumptions of the models used to obtain the implicit estimates are not reasonable approximations of the market’s actual structure, it can cause errors in the estimates of the probability of default and the expected loss.”

(Institute 245)

Institute, CFA. 2018 CFA Program Level II Volume 5 Fixed Income and Derivatives. CFA Institute, 07/2017. VitalBook file.

所提供的引文是一个指南。请在使用之前查看每个引文以确保准确性。

问题在于第二条提到,估计参数违约概率和预期损失,我记得这个模型因为实际上资产不能交易,所以历史参数估计法是不能用的,所以要用bsm模型来估计,但具体是估计哪个参数?是波动率、利率还是违约概率?谢谢!




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发亮_品职助教 · 2018年05月23日

对的,再用Structural model时,没有可靠的历史数据,因为资产不能交易,不能得到资产价格,也就无从计算资产的mean return和资产收益的standard deviation。

所以里面的数据只能通过implicit estimation (Calibration)。

在structural model里,我们会用到的数据有:

资产的value,资产的预期收益率,无风险利率,债券的面值,债券的剩余到期时间,资产收益的波动率。

我们缺的数据有:资产的value,资产的预期收益率,资产收益的波动率

从市场上收集到的数据是:股票的价格,股票的standard deviation;

通过Calibration求出来的有资产的价格,和资产收益率的波动率。

资产的预期收益率可通过Camp求。

这样就把structural model里需要的所有数据反求出来了。这里属于了解的知识点。

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