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erin_hi1990 · 2023年07月04日

老师可以讲一下这题的公式推导吗？以及为什么不可以用如下这种方式计算？

  1. CFA II
  2. Equity

NO.PZ2023032701000040

问题如下：

Yee makes the following critical assumptions

• 2013 earnings per share (EPS) will be $1.80.

• EPS will grow forever at 6% annually.

• Cost of equity=12.0%

• For 2013 and beyond:

• Net capital expenditures (fixed capital expenditures minus depreciation) will be 30% of EPS.

• Investments in working capital will be 10% of EPS.

• Of future investments, 60% will be financed with equity and 40% will be financed with debt.

Using Yee’s assumptions and the FCFE valuation approach, the year-end 2012 value per share of McLaughlin’s common stock is closest to:

选项：

A.

$24.17

B.

$22.80

C.

$18.00

解释：

如下方式计算的问题在哪？v=1.8*（1-0.3-0.1）（1+6%）/（12%-6%）

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1 个答案

王园圆_品职助教 · 2023年07月04日

同学你好，相关公式推导请看以下讲义截图

截图中第二个黑点写了原理：当公司假设会维持一定的资本结构保持不变的时候，那公司的WCInv+FCInv去除折旧后的净值这个必要的资本支出，就应该由固定的一部分是由NB来支持（剩下一部分通过股权融资完成），那此时NB = （WCInv + FCInv -Dep)* target debt ratio

将这个NB带入FCFE的公式里，就可以得到以下讲义截图的蓝色公式。如果进一步化简就会得到解析中的公式

而同学你的公式“1.8*（1-0.3-0.1）”这个部分，助教猜测你是想计算FCFE？可是这里你忘了将NB加上了

另外，这里你将计算的FCFE又乘以（1+6%）？那你计算的就是2014年的FCFE而非2013年的

以2014年的FCFE为分子计算的终值落在的时间点是2013年年末，但是2013年年末本身还有一笔FCFE2013

所以如果你想以2014年FCFE作为计算终值的方式，那最后折现计算V的时候，需要将这个终值和FCFE2013一起向前折现一年到2012年年末，才是真正的value

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NO.PZ2023032701000040 问题如下 Yee makes the following criticassumptions• 2013 earnings per share (EPS) will $1.80.• EPS will grow forever 6% annually.• Cost of equity=12.0%• For 2013 anbeyon• Net capitexpentures (fixecapitexpentures minus preciation) will 30% of EPS.• Investments in working capitwill 10% of EPS.• Of future investments, 60% will financewith equity an40% will financewith bt.Using Yee’s assumptions anthe FCFE valuation approach, the year-en2012 value per share of McLaughlin’s common stois closest to: A.$24.17 B.$22.80 C.$18.00 FCFE=NI+p-WC-FC+NB其中NB=*(WC+FC-p)合并后就是FCFE=NI-(1-)*(WC+FC-p)

2024-08-11 16:02 1 · 回答

NO.PZ2023032701000040 问题如下 Yee makes the following criticassumptions• 2013 earnings per share (EPS) will $1.80.• EPS will grow forever 6% annually.• Cost of equity=12.0%• For 2013 anbeyon• Net capitexpentures (fixecapitexpentures minus preciation) will 30% of EPS.• Investments in working capitwill 10% of EPS.• Of future investments, 60% will financewith equity an40% will financewith bt.Using Yee’s assumptions anthe FCFE valuation approach, the year-en2012 value per share of McLaughlin’s common stois closest to: A.$24.17 B.$22.80 C.$18.00 如何理解讲义里这个NB的公式需要减去p？实际投入固定资本的现金流不就是FCinv吗？FCinv - p = Net PPEt - Net PPEt-1，这个是会计记账上的固定资本投资吧

2024-05-09 19:46 1 · 回答

NO.PZ2023032701000040 问题如下 Yee makes the following criticassumptions• 2013 earnings per share (EPS) will $1.80.• EPS will grow forever 6% annually.• Cost of equity=12.0%• For 2013 anbeyon• Net capitexpentures (fixecapitexpentures minus preciation) will 30% of EPS.• Investments in working capitwill 10% of EPS.• Of future investments, 60% will financewith equity an40% will financewith bt.Using Yee’s assumptions anthe FCFE valuation approach, the year-en2012 value per share of McLaughlin’s common stois closest to: A.$24.17 B.$22.80 C.$18.00 老师，您好！答案解析中的计算公式是不是缺少了INT*(1-T) 这一项？即FCFF中要扣除掉利息费用。麻烦老师一下，谢谢！

2024-04-03 16:20 1 · 回答