资本成结构和公司价值

嗨，爱思考的PZer你好：

毕竟之前货币银行我也不是每天这么多问题，哈哈。旋姐不能再细致了🤒

不是这个意思哈，有问题尽管问。我们后台也会向教研组反馈你的意见。

所以之后罗斯的公司理财还是她讲，所以希望您如果有什么建议，都可以发给我，谢谢老师！！！

罗斯的课会更加精简一些，着重重点公式的梳理，所以要配合我们的题库来进行练习巩固，或许你这一遍听课问的问题也都能迎刃而解了。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

我之前也跟我的辅导员一直反应过，可能因为她的重点不在理解吧，就是让你记公式，没有旋姐那么细致，很多情况下对于文字部分都是读一遍就过了。

我之前也跟我的辅导员一直反应过，可能因为她的重点不在理解吧，就是让你记公式，没有旋姐那么细致，很多情况下对于文字部分都是读一遍就过了。

我之前也跟我的辅导员一直反应过，可能因为她的重点不在理解吧，就是让你记公式，没有旋姐那么细致，很多情况下对于文字部分都是读一遍就过了。

嗨，从没放弃的小努力你好：

1、这两个公式的推导都不理解 为什么Ru也要×(1-t)？ 下面那个更不理解了。

如果现金流是税后的，就一定要用税后的折现率来贴现，保持一致性。如果现金流是流向股东的，就要用权益的折现率，如果现金流是流向债权人的，就要用利率来贴现，总之都是一一对应的。米勒模型是比较难，可以先把MM定理搞清楚，第二遍复习回过头再来看看这个知识点。

2、优序融资理论

优序融资理论认为公司在融资时有一个偏好的顺序，即首先使用内部资金，然后是债务融资，最后才考虑股权融资。

根据优序融资理论，公司的融资决策受到信息不对称的影响。公司内部对于其价值和前景的信息比外部投资者更了解，因此公司倾向于使用内部资金，例如留存利润或通过资产销售来满足资金需求。这是因为使用内部资金不需要向外部投资者披露信息或受到市场不确定性的影响。

当内部资金不足以满足公司的融资需求时，公司会优先考虑债务融资。相对于股权融资，债务融资通常更便宜，因为公司可以利用债务税盾（债务利息支出可以抵减税收），并且债务融资不会导致股东权益的稀释。

最后，当公司无法通过内部资金和债务融资满足融资需求时，才会考虑股权融资。股权融资可能会导致股东权益的稀释，从而降低现有股东的控制权和收益份额。因此，在优序融资理论中，股权融资被视为最后的选择。

注意①可转债毕竟有后续转换成股票的风险，既然这个理论的核心是最不愿意股权融资，所以肯定会在普通债和可转债之间选择普通债。②优先股只分配固定股息，没有分红，千万记得优先股是没有另外的分红的。所以在分配方式上，优先股很像债，但它的资金不用归还，优先股投资人还是被称为优先股股东，所以它兼具了债和股的特质。但它是实实在在的权益类，比可转债这种至少未转换前还是债的种类，排名更靠后。

需要注意的是，优序融资理论并不排除公司可能在不同情况下采用不同的融资顺序，它只提供了一种一般的理论框架。实际上，公司的融资决策往往受到多种因素的影响，包括公司的财务状况、市场条件、行业特征等。因此，理解优序融资理论可以作为分析公司融资行为的参考，但在实际情况中需要综合考虑多种因素来做出具体的决策。比如在中国，优序融资理论就被打破了。原因如下：

相对于其他国家而言，中国的股权融资的成本可能较低，这可以归因于以下几个原因：

1. 股权市场发展：中国的股权市场，尤其是股票市场，近年来得到了快速发展和改革。随着股票市场的不断完善，上市公司的融资渠道更加畅通，投资者参与度增加，这使得股权融资更具吸引力。更多的投资者意味着更高的流动性和更好的定价机制，从而降低了股权融资的成本。

2. 投资者需求增加：中国的投资者对于股权投资的需求逐渐增加。随着经济发展和中产阶级人口增加，投资者对于多元化投资的需求也增加。股权市场提供了投资者参与企业发展和分享利润的机会，吸引了更多的资金流入股权市场，降低了股权融资的成本。

3. 政策支持：中国政府一直以来鼓励股权融资，通过一系列的政策和措施来促进股权市场的发展。政府推出的支持性政策包括降低融资门槛、减少监管限制、简化上市程序等，这些政策举措有助于降低企业融资成本，提高股权融资的吸引力。

 3.还是2这张图，公司要外部融资的信息成本都有什么？请参考下图，理解即可。

题外话：建议还是认真听李老师的课哈，全部12章听完，做完题库之后再听一遍，会有不同的收获。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！