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秦依帆 · 2023年06月30日

无税的MM模型,理论命题I

为什么这里的Rwacc是税前的wacc,它不是有负债的加权平均资本成本吗?负债就是有杠杆,税前的wacc是无杠杆的wacc,他们怎么能是一个东西? 为什么不能说是税后的wacc,tax=o,那把这个条件带入税后WACC公式里,税后WACC=税前WACC。 无杠杆的WACC是我理解的没有负债吗?那这个公式里L存在的意义是什么?

4 个答案

pzqa33 · 2023年07月05日

嗨,从没放弃的小努力你好:


税前WACC代表总体风险 它不是无杠杆吗? 无杠杆不就代表没负债吗?哪来的债务


同学你好,这个问题和上次(最上面)类似,税前WACC代表总体风险你理解的是对的。



图片中的原话1:“税前WACC代表投资者持有整个公司(股权和债权)而要求的回报率”。你的疑惑是前面明明说了是无税,怎么小括号里有负债呢?

我们可以这样理解,WACC的定义是平均成本(回报率)无论此时有无负债,WACC的定义是不变的,变得是结构。


图中的原话2:“可用税前WACC作为折现率来计算项目的无杠杆价值”,在公司无杠杆时公司的平均成本(税前)就等于此时的权益(无负债,无税)成本。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

pzqa33 · 2023年07月03日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好

1.为什么这里的Rwacc是税前的wacc,它不是有负债的加权平均资本成本吗?负债就是有杠杆,税前的wacc是无杠杆的wacc,他们怎么能是一个东西?

因为前提条件是无税,所以就不分税前,税后了。此时税率=0。(无税的MM定理)


2.无杠杆的WACC是我理解的没有负债吗?那这个公式里L存在的意义是什么?

无杠杆的WACC就是没有负债,你理解的是对的。公式中L存在的意义是在无税时,杠杆公司和无杠杆公司,价值相同,既然要表示出杠杆公司,所以要出现L。


3.还有这里同样的 税前WACC代表总体风险 它不是无杠杆吗? 无杠杆不就代表没负债吗?哪来的债务

无杠杆是没有负债,你理解的是对的。因为此时没有负债,而且无税,所以此时的WACC就是整体的风险水平,即成本(或收益,角度不同),此时的WACC等于无杠杆的权益成本。



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努力的时光都是限量版,加油!

秦依帆 · 2023年07月04日

谢谢老师!

秦依帆 · 2023年07月02日

还有这里同样的 税前WACC代表总体风险 它不是无杠杆吗? 无杠杆不就代表没负债吗?哪来的债务

秦依帆 · 2023年07月01日

老师,记得回答哈哈~谢谢老师

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