如下

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好

第（2）中：因为市场是有效（我们做这类题时，一般都是默认的）的，所以公司在宣布通过发行20亿债务来回购股票这一计划时（此时还未真的发行债务），公司股票的价格会立即作出反应。当公司真正的实行了这一操作后，即回购股票后，公司股票的价格仍然是21.25元，因为股票的价格在公司宣布这一消息时已经达到了其应该表现出的真实价值。但是在公司回购股票后，公司此时的债务和权益发生了变化。

此时的债务=40（原先的20+20），权益=65.

在（3）中，此时公司的价值以及负责和权益，和（2）中相同。（3）中权益-20，是因为回购了股票，相当于权益少了20.

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

公司在宣布通过发行20亿债务来回购股票这一计划时（此时还未真的发行债务），市场根据这一信息，此时该公司股票的价格会立即作出反应（市场有效），因为发债能带来税盾的好处，所以在公司宣布这一消息时实际上此时公司的债务仍然没有变化，但是此时公司的股票价格发生了变化，所以权益变化（增加）。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！