RI这一章基础班，多阶段估值的第一个例题

同学你好，首先，因为题目是这么描述的，你再仔细看下，题目说了2015年的ROE是26%，然后假设从那以后ROE才开始下降到Re的大小，所以你可以理解成2015年年末还没有下降，从2016年才开始下降

另外，按照你的理解进行计算也是可以的，老师在这道题目里讲了两种做法，以下讲义截图的做法其实就可以认为是2015年开始下降了

以下是两种方法的区别

以下是上课的时候带李老师笔记的讲义截图，请看紫色的那一行

具体李老师讲义上的PVRI公式——就是分子是RI *w的这个打印版公式，是由右边红色笔记的PVRI公式——就是分子是RI的这个公式的基础上，再向后一期推导出来的

李老师上课的时候推导过，当1+g=w，从PVRIt=RI/（r-g)向后推导一期并且带入g=w-1以后，可以得到PVRI=RI*w/(1+r-w)

而以上的方法2（也就是从2015年开始认为是RI下降的起点的方法），使用的是PVRI=RI/（1+r-w)这个公式计算的，所以这里分子带入的是2015年而非2016年的RI

最后V=B0+RI2012折现1年+RI2013折现2年+RI2014和PVRI一起折现3年

如果要使用李老师的公式，则需要多计算一年RI（即2016年的RI）作为分子（也就是你截图里面老师的*w)的公式计算PVRI‘

最后V=B0+RI2012折现1年+RI2013折现2年+RI2014折现3年+RI2015和PVRI’一起折现4年

两种方法最后计算结果一样