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ruby5ltc · 2023年06月18日

请问

  1. CFA II
  2. Fixed Income

NO.PZ2019011002000004

问题如下：

Bond C is a 5-year corporate bond rated at AA. The table below shows the probabilities of a particular rating transitioning to another over the course of the following year.

Bond C will have a modified duration of 3.22 at the end of the year. According to the information above and assuming no default, how should the analyst adjust the bond’s yield to maturity (YTM) to assess the expected return on the bond over the next year?

选项：

A.

Add 0.091% to YTM

B.

Subtract 0.091% from YTM

C.

Subtract 0.120% from YTM

解释：

B is correct

解析：

考点：考察对Transition matrixes的理解和使用

表格最后一行显示了每一个评级下的Credit spread；由题干信息已知债券的Modified duration为3.22；

则从AA变动为AAA，债券价格的变动为：

-3.22×(0.60%-0.90%）=0.9660%

从AA变动为A，债券价格的变动为：

-3.22×（1.10%-0.90%）=-0.6440%

从AA变动为BBB，债券价格的变动为：

-3.22×（1.50%-0.90%）=-1.9320%

从AA变动为BB，债券价格的变动为：

-3.22×（3.40%-0.90%）=-8.050%

从AA变动为B，债券价格的变动为：

-3.22×（6.50%-0.90%）=-18.0320%

从AA变动为CCC,CC,C，债券价格的变动为：

-3.22×（9.50%-0.90%）=-27.69%

题干中的表格给出了AA级向每一个级别变动的概率，因此我们可以用概率乘以对应的债券价格变动：

0.015×0.966%+0.8800×0%+0.0950×(-0.644%)

+0.0075×(-1.9320%)+0.0015×(-8.050%)

+0.0005×(-18.0320%)+0.0003×(-27.69%)=-0.091%

则假设在没有违约的情况下，下一年的预期收益为YTM减去0.091%。

题目问的是how should the analyst adjust the bond’s yield to maturity (YTM) ，而不是价格的变动率。这种方法算的是价格的变动率

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1 个答案

pzqa015 · 2023年06月18日

嗨，努力学习的PZer你好：


如果持有期利率曲线不变，那么持有收益就是期初的ytm，如果持有期曲线改变，导致价格发生变化，那么新的持有收益就是ytm±价格变化带来的损益，债券价格变化损益△P/P=-MD*△y。how should the analyst adjust the bond’s yield to maturity (YTM) 这个ytm就是期初的ytm，那么对它的调整，就是△P/P

----------------------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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NO.PZ2019011002000004 问题如下 BonC is a 5-yecorporate bonrateAThe table below shows the probabilities of a particulrating transitioning to another over the course of the following year.BonC will have a mofieration of 3.22 the enof the year. Accorng to the information above anassuming no fault, how shoulthe analyst aust the bons yielto maturity (YTM) to assess the expectereturn on the bonover the next year? A.A 0.091% to YTM B.Subtra0.091% from YTM C.Subtra0.120% from YTM B is correct解析考点考察对Transition matrixes的理解和使用表格最后一行显示了每一个评级下的Cret sprea由题干信息已知债券的Mofieration为3.22；则从AA变动为AAA，债券价格的变动为-3.22×(0.60%-0.90%）=0.9660%从AA变动为A，债券价格的变动为-3.22×（1.10%-0.90%）=-0.6440%从AA变动为BBB，债券价格的变动为-3.22×（1.50%-0.90%）=-1.9320%从AA变动为BB，债券价格的变动为-3.22×（3.40%-0.90%）=-8.050%从AA变动为B，债券价格的变动为-3.22×（6.50%-0.90%）=-18.0320%从AA变动为CCC,CC,C，债券价格的变动为-3.22×（9.50%-0.90%）=-27.69%题干中的表格给出了AA级向每一个级别变动的概率，因此我们可以用概率乘以对应的债券价格变动0.015×0.966%+0.8800×0%+0.0950×(-0.644%)+0.0075×(-1.9320%)+0.0015×(-8.050%)+0.0005×(-18.0320%)+0.0003×(-27.69%)=-0.091%则假设在没有违约的情况下，下一年的预期收益为YTM减去0.091%。 按图表中概率计算（先不考虑久期），债券是预期会调降评级，收益率因此需要增加，为何答案选择是减去0.00906%？

2024-09-17 15:14 2 · 回答

NO.PZ2019011002000004 问题如下 BonC is a 5-yecorporate bonrateAThe table below shows the probabilities of a particulrating transitioning to another over the course of the following year.BonC will have a mofieration of 3.22 the enof the year. Accorng to the information above anassuming no fault, how shoulthe analyst aust the bons yielto maturity (YTM) to assess the expectereturn on the bonover the next year? A.A 0.091% to YTM B.Subtra0.091% from YTM C.Subtra0.120% from YTM B is correct解析考点考察对Transition matrixes的理解和使用表格最后一行显示了每一个评级下的Cret sprea由题干信息已知债券的Mofieration为3.22；则从AA变动为AAA，债券价格的变动为-3.22×(0.60%-0.90%）=0.9660%从AA变动为A，债券价格的变动为-3.22×（1.10%-0.90%）=-0.6440%从AA变动为BBB，债券价格的变动为-3.22×（1.50%-0.90%）=-1.9320%从AA变动为BB，债券价格的变动为-3.22×（3.40%-0.90%）=-8.050%从AA变动为B，债券价格的变动为-3.22×（6.50%-0.90%）=-18.0320%从AA变动为CCC,CC,C，债券价格的变动为-3.22×（9.50%-0.90%）=-27.69%题干中的表格给出了AA级向每一个级别变动的概率，因此我们可以用概率乘以对应的债券价格变动0.015×0.966%+0.8800×0%+0.0950×(-0.644%)+0.0075×(-1.9320%)+0.0015×(-8.050%)+0.0005×(-18.0320%)+0.0003×(-27.69%)=-0.091%则假设在没有违约的情况下，下一年的预期收益为YTM减去0.091%。 则从AA变动为AAA

2024-09-06 09:43 1 · 回答

NO.PZ2019011002000004 问题如下 BonC is a 5-yecorporate bonrateAThe table below shows the probabilities of a particulrating transitioning to another over the course of the following year.BonC will have a mofieration of 3.22 the enof the year. Accorng to the information above anassuming no fault, how shoulthe analyst aust the bons yielto maturity (YTM) to assess the expectereturn on the bonover the next year? A.A 0.091% to YTM B.Subtra0.091% from YTM C.Subtra0.120% from YTM B is correct解析考点考察对Transition matrixes的理解和使用表格最后一行显示了每一个评级下的Cret sprea由题干信息已知债券的Mofieration为3.22；则从AA变动为AAA，债券价格的变动为-3.22×(0.60%-0.90%）=0.9660%从AA变动为A，债券价格的变动为-3.22×（1.10%-0.90%）=-0.6440%从AA变动为BBB，债券价格的变动为-3.22×（1.50%-0.90%）=-1.9320%从AA变动为BB，债券价格的变动为-3.22×（3.40%-0.90%）=-8.050%从AA变动为B，债券价格的变动为-3.22×（6.50%-0.90%）=-18.0320%从AA变动为CCC,CC,C，债券价格的变动为-3.22×（9.50%-0.90%）=-27.69%题干中的表格给出了AA级向每一个级别变动的概率，因此我们可以用概率乘以对应的债券价格变动0.015×0.966%+0.8800×0%+0.0950×(-0.644%)+0.0075×(-1.9320%)+0.0015×(-8.050%)+0.0005×(-18.0320%)+0.0003×(-27.69%)=-0.091%则假设在没有违约的情况下，下一年的预期收益为YTM减去0.091%。 评级上升带来的Cret Sprea降程度要比评级下降带来的Cret Sprea升程度要小，又因为ration公式前面有负号，所以一般YTM都是减小？

2024-06-27 20:15 1 · 回答

NO.PZ2019011002000004 问题如下 BonC is a 5-yecorporate bonrateAThe table below shows the probabilities of a particulrating transitioning to another over the course of the following year.BonC will have a mofieration of 3.22 the enof the year. Accorng to the information above anassuming no fault, how shoulthe analyst aust the bons yielto maturity (YTM) to assess the expectereturn on the bonover the next year? A.A 0.091% to YTM B.Subtra0.091% from YTM C.Subtra0.120% from YTM B is correct解析考点考察对Transition matrixes的理解和使用表格最后一行显示了每一个评级下的Cret sprea由题干信息已知债券的Mofieration为3.22；则从AA变动为AAA，债券价格的变动为-3.22×(0.60%-0.90%）=0.9660%从AA变动为A，债券价格的变动为-3.22×（1.10%-0.90%）=-0.6440%从AA变动为BBB，债券价格的变动为-3.22×（1.50%-0.90%）=-1.9320%从AA变动为BB，债券价格的变动为-3.22×（3.40%-0.90%）=-8.050%从AA变动为B，债券价格的变动为-3.22×（6.50%-0.90%）=-18.0320%从AA变动为CCC,CC,C，债券价格的变动为-3.22×（9.50%-0.90%）=-27.69%题干中的表格给出了AA级向每一个级别变动的概率，因此我们可以用概率乘以对应的债券价格变动0.015×0.966%+0.8800×0%+0.0950×(-0.644%)+0.0075×(-1.9320%)+0.0015×(-8.050%)+0.0005×(-18.0320%)+0.0003×(-27.69%)=-0.091%则假设在没有违约的情况下，下一年的预期收益为YTM减去0.091%。 则从AA变动为AAA，债券价格的变动为-3.22×(0.60%-0.90%）=0.9660%久期为什么用复数，还有就是变动以后为什么是用(0.60%减去0.90%，直接用0.90%减去0.6%不行吗？

2024-05-30 17:51 1 · 回答

NO.PZ2019011002000004 问题如下 BonC is a 5-yecorporate bonrateAThe table below shows the probabilities of a particulrating transitioning to another over the course of the following year.BonC will have a mofieration of 3.22 the enof the year. Accorng to the information above anassuming no fault, how shoulthe analyst aust the bons yielto maturity (YTM) to assess the expectereturn on the bonover the next year? A.A 0.091% to YTM B.Subtra0.091% from YTM C.Subtra0.120% from YTM B is correct解析考点考察对Transition matrixes的理解和使用表格最后一行显示了每一个评级下的Cret sprea由题干信息已知债券的Mofieration为3.22；则从AA变动为AAA，债券价格的变动为-3.22×(0.60%-0.90%）=0.9660%从AA变动为A，债券价格的变动为-3.22×（1.10%-0.90%）=-0.6440%从AA变动为BBB，债券价格的变动为-3.22×（1.50%-0.90%）=-1.9320%从AA变动为BB，债券价格的变动为-3.22×（3.40%-0.90%）=-8.050%从AA变动为B，债券价格的变动为-3.22×（6.50%-0.90%）=-18.0320%从AA变动为CCC,CC,C，债券价格的变动为-3.22×（9.50%-0.90%）=-27.69%题干中的表格给出了AA级向每一个级别变动的概率，因此我们可以用概率乘以对应的债券价格变动0.015×0.966%+0.8800×0%+0.0950×(-0.644%)+0.0075×(-1.9320%)+0.0015×(-8.050%)+0.0005×(-18.0320%)+0.0003×(-27.69%)=-0.091%则假设在没有违约的情况下，下一年的预期收益为YTM减去0.091%。 麻烦老师再讲一下为什么YTM的变化率就是价格的变化率吗？谢谢

2024-04-08 19:05 1 · 回答