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cyncia · 2023年06月17日

Liquidity risk

例题里讲到如果有illiquid exposure时候可以用swap,我不太理解用swap的目的是把illiquid exposure换出去还是hedge interest risk,包括后面这道例题

我有一个固定利率的债券,100mil, 虽然想马上卖掉,但因为流动性差,每天只能卖5mil,所以卖不掉的部分我就要承担利率风险,所以我可以用asset swap,进入一个pay-fixed swap,这里是支了债券的固定利息,还是支我每天卖掉的5mil那部分,还是支了我债券未来全部收益,怎么就把利率风险hedge了?

按照我的理解,应该是我现在想卖掉能卖100mil,因为流动性+利率风险,可能我将来卖不到100mil,所以我现在想收到一个固定的金额,支就是将来把债券分次卖出去的钱,算是浮,应该进入一个收固支浮?

不太理解这道题



cyncia · 2023年06月17日

还是说我本身是固定利率债券,是long duration,所以我要卖掉就是应该short duration,才能降低利率风险,所以是进入payer-fixed swap,那跟unwind over time in proportion有什么关系?

1 个答案
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pzqa015 · 2023年06月17日

嗨,努力学习的PZer你好:


liquidity risk是指不能及时按照想要的价格变现手中债券的风险。

现在你手中有债券,收到债券的coupon,但是你卖不掉这只债,因为流动性差,你通过进入一个pay fixed,receive float的swap,可以把收到的债券的固定利息给转换成浮动利息,或者说把持有的固定利率债,变成了一只浮动利率债,由于浮动利率债的duration≈0,所以,相当你没有利率风险的敞口了。


你手中如果有100M固定利率债,那么也进入一个NP=100M的pay fixed ,receive float的swap,随着固定利率债的市值变小,你要不断的对swap进行平仓,让固定利率债的市值始终等于手中Pay fixed,receive float swap的Np,这样就达到目的了。

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