最优的为什么是组合3

嗨，爱思考的PZer你好：

这道题说最优的是组合3，但是组合1和组合3的hedging ratio是相同的，而且组合1的sharp ratio还高一点吧，为什么不选组合1呢

道题考察的是ALM管理中的two portfolio approach，ALM方法的目标就是想让asset能够cover liability，而不是单纯的追求效用最大化或利润最大化。

hedging/return-seeking 首先要考虑的是hedging portfolio，只有liabilities全部覆盖了，多出来的部分才能进行return-seeking。

所以在传统的hedging/return-seeking方法下，条件要求要overfunded ，否则没有多余的部分进行return-seeking。

并且在two portfolio approach这种方法中，hedging portfolio的影响因素应当与liability的影响因素相同，这样才能保证hedging portfolio与liability涨跌几乎相同，实现cover liability的目的

所以说在这个case中，是不需要考虑期望收益和标准差的，这两个指标是在MVO中需要考虑的，因此sharp ratio也不去看它

至于hedging ratio，组合一也是符合一定要求的

因为现在fund liabilities占 85% ，不过注意文中说 Johansson assumes that the returns of the fund’s liabilities are driven by changes in the returns of index-linked government bonds.

也就是说能够很好地匹配fund liabilities的是 index-linked government， 而Allocation 3 的 index-linked government占比正好是85%，所以最合适。

----------------------------------------------
努力的时光都是限量版，加油！