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梦梦 · 2023年06月08日

duration-based hedging

1、老师好,在这页ppt老师讲到了一句话“两个同向变动的东西一定要short一个,因此是short ed futures”,这不太明白

对于ed futures的方向您看我理解的对吗:合约报价(100-R),担心R下降,short R就相当于long合约,因此是lender ,R下降,合约涨价时,lender赚钱,也就是long合约赚钱?

所以这道例题的方向是trade long合约吗?因为怕R下降。

2、

第二张图的公式并没有减去I0就是coupon的折现,应该减去也就是第一张图的公式是正确的吧?

3、

粉色这里因为V0=0,T等于P,有点儿不太理解了,看了以前的笔记也有点儿遗忘了,您还能讲讲吗?那么得塔T的价格也等于得塔P的价格吗?

6 个答案

品职答疑小助手雍 · 2023年06月13日

对的,P就是原始的债券投资组合,利率上升债券价格下降。

和ED futures同升同降就没有对冲作用了嘛~

品职答疑小助手雍 · 2023年06月13日

前一句说“R上升的话P和欧洲美元期货这俩就会同时下降”。同升同降当然不是对冲的含义了,所以要short欧洲美元期货啊

梦梦 · 2023年06月13日

这里的P指的是一个债券portfolio吗?是“R上升,债券portfolio的价格下降”的意思吗?

品职答疑小助手雍 · 2023年06月09日

3、这里的目的是把原有组合P的duration调整到目标值T。

期货该买期初的价值是0,也就是V0=0,所以期货买入的那一刻,P和T是相等的。

列的式子左边是目标的变动比率即T*DurationT*△y = P*DurationT*△y。

式子右边△y导致的原有P的变化率和期货价值的变化率。

我不知道你看基础班调倍速了没有哈,不过感觉你可能涉猎了这个知识点,但是实际上又没有理解知识点的意思,所以才会有以上1和3这类的问题,建议听基础班的话不要倍速,边听边留出理解知识点的时间。

品职答疑小助手雍 · 2023年06月09日

2、对的,第二张图那里漏减了收不到的利息I0的现值。

品职答疑小助手雍 · 2023年06月09日

1.1 例题里明确提到duration是正0.75,意味着利率上升价格会下降。所以和刚才解释的情景一样,要short 欧洲美元期货。

例题解析也明确写了-150/25 = -6 也就是做空6个contract。

品职答疑小助手雍 · 2023年06月09日

同学你好,

1、“两个同向变动的东西一定要short一个,因此是short ed futures”的意思是

现在投资者手头有一个债券组合P, 需要拿期货来做对冲,那怎么做对冲的问题。

利率R下降的话P价值上升,欧洲美元期货价格也上涨(也就是100-R这个数字会增大);R上升的话P和欧洲美元期货这俩就会同时下降。这就没有对冲效果了,既然现在持有P,那就要short欧洲美元期货才会有对冲效果。

老李举例的R下降的情景只是为了说明同升同降的情况,对冲目的其实是怕R上升导致P下降的情况,这时就要找一个R上升时可以赚钱的东西,那就是short 欧洲美元期货,R上升时候100-R这个价格会下降,那short它就可以赚钱起到对冲的效果。

梦梦 · 2023年06月11日

“这就没有对冲效果了”没太明白这句话的意思呢

梦梦 · 2023年06月13日

好像明白了,因为R提高,或下降,债券组合P和ED futures变动方向一致,所以没有对冲效果吧?懂了

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