基础班讲义223页

嗨，爱思考的PZer你好：

overweighting the long end of yield curve从字面上只能翻译成重仓收益率曲线的长端，怎么得出的是非平移？

Hello，亲爱的同学~

字面翻译确实是重仓收益率曲线长端。能够得出非平移，我们需结合之前表格来看。

这里是说，在curvature方面，有正收益。curvature（曲率变动）本身就是收益率曲线的非平行移动。

portfolio相对benchmark，在债券期限上的分布有差异。比如benchmark在债券期限上的分布比较均衡，而portfolio重仓了长端，在短端和中端持仓较少。这样就容易在收益率曲线的曲率发生变动的时候，使portfolio和benchmark的收益率出现差异。

那么portfolio收益率比benchmark要好，说明，曲线发生了非平行移动。比如这个案例里，长端利率的上升，要比短期和中期利率上升要少，这样，portfolio才能因为重仓长端而获得超越benchmark的收益率。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！