asset中同时包含了debt和equity，也就是asset本身就包含的资本机构，是有杠杆的。为什么beta-asset是无杠杆的beta
王琛_品职助教 · 2023年06月06日
嗨，努力学习的PZer你好：
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同学的这个问题非常好，因为触及到了 two-step process 或者说 pure play method 的本质
先说 asset beta
其反映的是资产的风险，或者说是业务的风险，即资产在某个特定行业的商业风险
不区分资产来源是 Equity 还是 Liability
所以无论杠杆比率是多少，asset beta 都不受影响
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这个结论，也是我们计算非上市公司的 beta 时，所用到的重要前提
即先找到一家和非上市公司可比的上市公司，因为商业风险相同，才有 asset beta 相同
也可以说，在同一个行业的可比公司，asset beta 均相同
或者可以说，是当这些公司的资本结构中，没有负债，全是权益时，asset 的风险相同
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但是这些可比公司的资本结构可能是不同的，即 D/E 比例可能是不同的
所以为了得到统一的 asset beta，必须要排除自身资本结构的影响
所以 asset beta，也叫做 unlevered beta
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再说 equity beta
因为我们现在计算的目标，是非上市公司的 beta，有自己特有的资本结构，即 D/E 比例
所以要在全行业可比公司统一的 asset beta 的基础上，考虑目标公司的 D/E 比例，即目标公司特有的财务风险
所以 equity beta 是 levered beta 哈
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
Alfred · 2023年06月14日
好的，谢谢
王琛_品职助教 · 2023年06月15日
嗨，从没放弃的小努力你好：
@ Alfred
好的，谢谢
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同学客气了
关于 two-step process 或者说 pure play method，其实很多同学第一遍学习时，都反应知识点理解起来有点难
所以一开始学习遇到疑问，没有关系哈，多看看就好了
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李老师在讲课时，也有专门针对这个知识点做大量的铺垫
比如公式推导、使用画图法展示去杠杆加杠杆的过程、讲解例题等
目的就是希望通过多轮的讲解，让同学们理解原理，然后掌握考查角度
这个知识点还是挺喜欢考的，建议同学可以再熟悉一下原理，然后把公式能理解的基础上记忆一下，考试有可能就直接考查 asset beta 或 equity beta 的计算哈
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！