债券定价原理

嗨，努力学习的PZer你好：

定理四：对于固定期限的债券，相同的收益率变动，收益率下降给投资者带来的盈利大于收益率上升给投资者带来的亏损。

该定理当我们往后学到债券的曲率就能比较直观的了解。可以看下图，当收益率从8%下降到6%，和从8%上升到10%，都是变动了2个百分点，即“相同的收益率变动”。但是当收益率从8%下降到6%（下降2个百分点），债券价格从1000上涨到1098.35（1098.347-1000=98.347），当收益率从8%上升到10%（上升2个百分点），债券价格从1000跌落到912.895（1000-912.895=87.105）。98.347＞87.105，即“收益率下降给投资者带来的盈利大于收益率上升给投资者带来的亏损”。

定理五：债券的息票率与债券价格的波动幅度之间呈反比关系，即息票率越高,债券价格的波动幅度越小。

息票率是债券的票面利率，它决定了未来现金流的大小。息票率越高，购买债券提前收回的现金流越多，所以债券的风险越小，风险就是债券价格的波动幅度，即不确定性。

例如，存在5种债券，期限均为20年，面值为100元。唯一的区别是息票率，即它们的息票率分别为4％、5％、6％、7％、8％。假如这些债券的预期收益率都是7％，那么我们可以分别计算出它们的内在价值。如果预期收益率发生了变化（上升到8％和下降到5％），相应的可以计算出这5种债券的新的内在价值。 具体看下表：

从上表中我们可以看出同样的预期收益率变动，无论与收益率上升还是下降，5种债券中息票率最低的债券（4％）的内在价值波动幅度最大，而随着息票率的提高，5种债券的内在价值的变化幅度逐渐降低。所以，债券是息票率越低，债券价格的波动幅度越大。

----------------------------------------------
加油吧，让我们一起遇见更好的自己！