姚思聿 · 2023年05月21日
请问老师，
haircut 和 repo rate 为什么不是同一个东西？
根据下面这张图，t=0时刻，A把面值100的 Bond 卖给B，sell price 是97，那么 haircut 是3%；t=7 时刻，A赎回Bond的时候，为什么只给B 99而不是 par value（即100）？
何老师讲的short sale the repo这个过程我能理解。
但是抛开short sale，单纯讨论bond，B也可以认为这个repo是zero coupon bond，0时刻B花了97块钱买了A发行的面值100的债券（折价发行）；7时刻债券到期，A只还给B 99块钱，那B明显吃亏了呀。为了让交易更公平，A应该还给B 100块。
那haircut 和 repo rate不就相等了吗？那为什么还要创造2个概念呢？都叫repo rate不行吗？
吴昊_品职助教 · 2023年05月22日
嗨，从没放弃的小努力你好：
1、haircut是repo margin，是担保品的市值和贷款金额之间的差额，或者理解为是对抵押品打的一个折扣。比方我拿着1000w的房子作为抵押，银行贷给我700w。这之间的差额就是repo margin。银行不可能实打实贷给我1000w的，因为银行害怕borrower没有按照约定再将房子赎回去。这个指的是repo margin。
2、而repo rate是回购协议的利率。例如A将债券抵押给B，约定几天后从B那里以更高的价格将债券买回来；这个中间的差价就是收取的利息。可以从差价算出来repo rate。此时A以更高的价格买回来（赎回来），对标的是一开始的sell price，只要repurchase price＞sell price，对于B来说就不亏。这里的债券只是一个抵押品，至于它的面值无关紧要。因为B肯定会在面值的基础上打折扣的，以折扣价借给A。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
