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Arnie · 2023年05月19日

基础班讲义P127

有点不明白how are credit premium related to maturity? 这里的结论如果说按照credit premium是事后的expected return的理解无法解释

1、比如“due to event risk”,如果发生了风险事件,那么价格下跌, 事后获得的expected return下降,credit premium也是下降的,为什么老师讲的却是credit premium上升呢?


2、 iilliquidity也是,交易量少,越到期,价格低, 反应的应该是所获得的credit premium 更低才对?


3、credit premium 和 credit spread 啥时候是同步的呢? 啥时候又是不同步的呢?讲义这一块说的有点云里雾里的?有点不知道答题的时候应该以税为准?




1 个答案

笛子_品职助教 · 2023年05月19日

嗨,努力学习的PZer你好:


1、比如“due to event risk”,如果发生了风险事件,那么价格下跌, 事后获得的expected return下降,credit premium也是下降的,为什么老师讲的却是credit premium上升呢?


发生了风险事件,那么自然债券价格下跌,债券价格下跌的话,credit spread就升高了,credit spread包括两部分,一是defualt,二是credit premium。

这两个部分都会上升。


书上对这种情况专门做了描述,可以记下这个结论。


2、 iilliquidity也是,交易量少,越到期,价格低, 反应的应该是所获得的credit premium 更低才对?

出自下面这段。


这一段,它说理论上,长期企业债信用溢价高,但是实证结果不是。因为信用溢价更加集中在短端。信用溢价集中在短端的原因是,短端流动性差。

这个结论同学记忆一下就可以。因为这是一个实证观察,然后做了几个猜想,本来就不会有特别充实的理论依据。


3、credit premium 和 credit spread 啥时候是同步的呢? 啥时候又是不同步的呢?讲义这一块说的有点云里雾里的?有点不知道答题的时候应该以税为准?

方向一般是同步的,只是幅度不同。就像第一个问题。如果credit spread上升是由于default引起的,那么credit premium也是increase的,只不过increase less.

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