公司财务管理的主要目标

嗨，爱思考的PZer你好：

对于上市公司而言，股东财富最大化就是股价的最大化，而股价其实也是未来所有股利现值之和，企业价值除了包含股东价值之外还有债权人所能得到的债券利息未来的现金流的折现价值，其实两者都是对未来的预期和评估。

股东价值最大化与企业价值最大化，其实两者并不一定矛盾。企业理财的根本目标是“资本增值”。企业资本增值通常体现了企业价值和股东价值的增长。“企业价值最大化”中的“企业价值”包括了可供所有企业参与人分配的总收益。股东价值是企业价值减去债务价值后的净值，因此，当负债市值不发生变化时，股东价值最大化与企业价值最大化在内涵上是一致的。当两者发生矛盾时，企业价值最大化应服从于股东价值最大化，而不是相反。在现代企业制度下，企业理财活动围绕着资本的筹集、投放和分配进行，资本经营成为现代企业财务活动和财务关系的直接要求，因此，资本增值也是现代企业理财的根本目标。从狭义的角度来看，资本增值主要指所有者权益的增加或股东财富的增加，因此，它与股东价值最大化应该是一致的。当然，资本增值在一般情况下也必然引起企业价值的增加。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

学员，你好。

教学视频中老师有提到公司价值最大化也就是每股收益最大化，麻烦请告知具体视频的位置，哪个知识点下的几分几秒。因为这句观点不正确，每股收益是净利润/股数，通常我们不应该把会计利润最大化作为公司财务的目标。

利润最大化并不等于价值最大化。利润与价值相比，存在着下述问题：

第一，利润是对企业经营成果的会计度量，它可能反映了企业的真实价值创造，也可能没有正确反映企业的真实价值创造。会计处理方式具有多样性和灵活性，企业可以通过改变会计处理方式来增加企业的会计利润，这就是所谓的“盈余管理”。盈余管理虽然可以导致会计利润的增加，但是不意味着企业持久盈利能力的增强，当然也不能增加企业的价值，甚至会损害企业的价值。比如，美国钢铁公司在1983年亏损达12亿美元，而到了1984年，公司却奇迹般地盈利4.93亿美元。这一变化，并不是企业正常经营活动的真实结果，而是盈余管理和其他非主营业务经济活动的结果。据分析，1984年该公司正常经济活动的实际盈利只有1.57亿美元，其余盈利是公司出售资产、会计账项调整的产物。

第二，利润最大化目标是建立在确定性假设基础上的，没有考虑到风险与收益的关系。企业经营环境复杂多变，不论是经营成本，还是销售收入，都无法在事先确知，从而无法准确地估算出投资利润。换言之，利润具有风险。

由此可知，以利润最大化作为公司财务管理的目标有一定的片面性。

决定股东财富的不是企业的会计利润，而是企业经营活动产生的净现金流及其风险的大小。现金流量的计算不仅考虑了企业经营利润的高低，而且进一步考虑了企业可以支配和使用的资金的多少以及获取这些现金的时间。只有现金流才能用于投资和发展，才能用于现金股利的分配，从而增加股东的财富（所以答案里说的公司价值最大化和股东财富最大化是一个意思）。而利润如不能转化成现金流，则不具备上述能力。

从现金流的角度分析，企业的价值由下式决定：

式中：V为企业的价值；CF，为企业在t期预期获得的现金净流入量（对股东来说就是他们收到的股利，所以也是股东财富最大化）；r为贴现率；t为各期现金流入的时间；n为产生现金流量的总的期数。

由上式可知，企业的价值与各期的现金净流入量成正比，与贴现率成反比。贴现率r的大小反映了企业风险程度的高低：风险高，贴现率大；风险低，贴现率小。

因此，价值最大化目标就是要综合考虑收益与风险两个因素的影响，使企业未来现金流的现值达到最大。

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