梦阳紫依 · 2023年05月12日
衍生品外汇管理视频8的over/under hedging using forward contract中
外汇升值要under hedge，这与roll yield大于或小于0是否有什么关系？
我理解的是外汇升值或贬值是基金经理预期，是expected forecast，不是用的forward。所以与roll yield大于或小于0无关。但视频有提到roll yield，好像是有什么关系，但又不确定是啥？
还有，上节视频课提到roll yield大于0，做dynamic hedge有好处，因为有额外收益。所以roll yield大于0时，要hedge。这节课结论是外汇贬值，要hedge。这两节课的结论是独立的吗？还是内在有什么联系？
pzqa31 · 2023年05月16日
嗨，从没放弃的小努力你好：
1.首先，这节课讲的是在使用forward对冲外汇风险的时候，是要under-hedge还是要over-hedge，前提就是已经决定要用forward对冲了。在使用forward合约对冲外汇风险的时候，天然的就会产生roll yield，当roll yield>0的时候，相当于是抵减了一部分成本，或者可以看成是一部分收益，当roll yield<0的时候，相当于是增加了一部分成本。在决定hedge ratio（under hedge or over hedge）的时候，除了要考虑基金经理预期观点以外，也要考虑对冲成本，其中就包含roll yield和opportunity cost。关于roll yield问题可以参考以下讲义：
2.要不要hedge是我们在做外汇管理的时候的一个重要的strategic decision,前面有一部分专门讲过影响hedge的因素，其中有一个因素就是要考虑hedge的成本，在使用forward对冲外汇风险的时候，roll yield也属于成本中的一种，所以也需要考虑其中。相关讲义如下：
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
