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hidezuozuo · 2023年05月11日

No.PZ202108100100000304 (选择题组)

The value of the JGB long forward position is closest to:


"Japanese Government Bonds

After discussing Kemper’s new investment ideas, Doyle and Kemper evaluate one of their existing forward contract positions. Three months ago, BestFutures took a long position in eight 10-year Japanese government bond (JGB) forward contracts, with each contract having a contract notional value of 100 million yen. The contracts had a price of JPY153 (quoted as a percentage of par) when the contracts were purchased.

Now, the contracts have six months left to expiration and have a price of JPY155. The annualized six-month interest rate is 0.12%. Doyle asks Kemper to value the JGB forward position."


我的问题是 :JPY 155 和 JPY 153 为什么不是当时的现价,而是FP0 和 FP3, 是因为到期时PAR VALUE =100的原因吗?

1 个答案

Lucky_品职助教 · 2023年05月13日

嗨,从没放弃的小努力你好:


您的理解是正确的。在这个问题中,JPY 155 和 JPY 153 不是当时的现价,而是FP0和FP3。这是因为这些合同是远期合同,即当事方同意在特定日期以特定价格交易资产,而这些资产尚未发生。因此,这些合同的价格是基于合同到期时的预期实际现价来确定的。

在这个问题中,JGB forward 合同的价格在购买时是JPY153,这意味着对于每张合同,BestFutures同意在未来交付8个10年期日本政府债券,每张面值为100百万日元,当前价格为153%的票面价值。现在,离到期只剩6个月,合同价格上涨至JPY155,这意味着合同到期时,BestFutures将以155%的票面价值购买日本政府债券。

当计算长仓远期持仓价值时,需要考虑到合同到期时的实际现价和利率。因此,在这个问题中,我们需要使用以下公式来计算JGB长头寸的价值:

JGB Forward Position Value = (FP3 - FP0) × Conversion Factor × Notional Amount ÷ (1 + r × n)

其中,FP3表示合同到期时的远期价格(JPY 155),FP0表示当初购买合同时的远期价格(JPY 153),Conversion Factor是转换因子,表示一张合同可以兑换的日本政府债券票面价值,Notional Amount是合同名义金额(100百万日元),r是年化利率(0.12%),n是合同剩余期限(6个月或0.5年)。

通过代入上述数值,我们可以计算出JGB长头寸的价值,最终结果为:

JGB Forward Position Value = (155 - 153) × 1 × 100,000,000 ÷ (1 + 0.0012 × 0.5) = JPY 1,188,482.76

因此,JGB长头寸的价值最接近JPY 1,188,483。

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