打问号❓的没听懂,为什么符号变了,会出现多个内部收益率,什么叫排列矛盾?
Carol文_品职助教 · 2023年05月12日
嗨,努力学习的PZer你好:
学员,你好。
第一个问题:互斥项目是指如果进行了这一个项目就不能进行另一个项目。可供选择的项目方案之所以可能互相排斥,可能是由于资金有限,可能是相同性质的项目只需要进行其中一个就行,还有的可能是对同一项目提出不同的动工时间,因此导致互斥。
对互斥项目进行排序,其实就是指在A、B两个项目中进行决策,看哪一个更好的意思。但是因为两个项目投资规模不相同,比如老师上课举的例子,A项目的投资规模是1000,B项目的投资规模是2000,初始投资的金额大小不同,导致A项目的IRR高、NPV低,而B项目的IRR低、NPV高。因为通常情况下,两个投资规模一样的项目,用NPV法如果算出A>B的话,用IRR法基本也是A优于B。但是正因为有可能是两个不同初始投资金额的项目,在使用NPV和IRR两种方法判定时,产生了相反的结果,就像下面这个例子一样。就是排序矛盾。
节选朱叶《公司金融》一书中关于互斥项目排序矛盾的知识点供参考。
第二个问题:多个内部收益率的问题,会发生在现金流有进有出的时候。因为通常我们做投资,都是在期初有一笔现金流出(购置厂房、设备),项目进行过程中都是现金流入(生产销售后有营业收入)。比如上面几个例子,都是第0期是负值,第1、2、3……期都是正值。但是也有一些项目,除了在第0期是现金流出之外,其他时间点也有现金流出,所以现金流呈不同正负符号的变化。比如第0期-1000,第1期+500,第二期-600,第三期+800,第四期又是-1000(这很正常,做生意有赚有赔或者有追加了投资),这样就会使IRR出现不同的值都能够使NPV等于0(需用Excel来计算IRR)。
节选朱叶《公司金融》一书中关于项目现金流出现非正常形态时IRR的知识点供参考(主要看图:内部收益率有r1和r2两个解)。
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