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SHAO · 2023年05月10日

CDS

老师您好,一般情况CDS我理解是投资者是CDS的short方,保险公司是CDS的long方,一旦出现credit risk,则保险公司赔付投资者。(整个赔付过程和bond issuer关系不大)


请问cheapest to deliver这个过程和赔付人也是同理吗?

比如说:A公司(borrower)发行了两只bond,投资人买了A公司(borrower)2支bond后short CDS,保险公司long CDS,一旦出现保险公司将损失更大的一只bond产生的损失(payoff)赔付给投资人?赔付过程和A公司(borrower)也没啥关系对吧。(因为讲义上这块内容出现了好多borrower这个词,有点晕了)

SHAO · 2023年05月10日

老师,还有一个问题要请教下,固收讲义第275页的例题中,题目写着:Assume that an investor sells 500 million of protection on the CDX IG index. 按常理sell protection即protection seller,是主动承担风险的一方,即保险公司,但这个与题目意思不符,题目中这个investor应该是指投资者,即买保险的一方,protection buyer。请问这个怎么理解呢?

3 个答案
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pzqa31 · 2023年05月11日

嗨,努力学习的PZer你好:


同学,是这样的,CDS你可以当成一种投资标的,或者一种资产来理解,就像债券、股票一样,所以investor可以通过买卖CDS去long credit risk或者short credit risk,完全取决于投资者对于市场未来信用状况的判断,所以在思考CDS问题的时候,就不要想着保险公司的问题,把CDS单独作为一个投资品种来思考就行了。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

SHAO · 2023年05月11日

好的老师,谢谢解答~

pzqa31 · 2023年05月11日

嗨,从没放弃的小努力你好:


不客气,加油哦^^

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

pzqa31 · 2023年05月10日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学,在二级固收里面:

short CDS=short credit risk=short bond=CDS buyer=buy protection

long CDS=long credit risk=long bond=CDS seller=sell protection


当出现Buy/Sell都时候,都理解买卖保险合约;当说Long/Short的时候,都理解是Long/Short Credit risk头寸。

由于买卖保险合约和Long/Short Credit risk是相反的,如卖保险合约=承担风险Long Credit risk,所以Buy/sell与Long/Short表示CDS时,刚好意思是相反的。


borrower是借款人,也叫发行人,是融资方,并不承担信用风险。投资者可以买或卖CDS,如果投资者sell protection去主动long credit risk,这时候投资者就类似一个保险公司。

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努力的时光都是限量版,加油!

SHAO · 2023年05月10日

老师,所以我上述的理解是对的吧?

SHAO · 2023年05月10日

老师,我上边的第二个问题大概理解了,这个investor是个保险公司,他卖保险后不放心,又给A公司的credit exposure单独买了一份保险去对冲风险。

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