发亮_品职助教 · 2018年05月14日
1. benchmark corporate bond顾名思义，就是作为公司债“标杆”的债券，可以用来衡量其他相同属性的债券。
可以理解Benchmark bond是在相同属性下最新发行的债券。与他相对应的就是Off-the-run，或者older bond.
对于Benchmark corporate bond，例如，公司A，新发行的5年期的优先级Bond，这个就是相同属性下的benchmark corporate bond。
Benchmark bond一般比之前发行（Off-the-run；order bond）的相同属性的债券spread要小。
因为新发行的流动性更好点。
2. 相同条件下Callable bond的 Z-spread大于 Non-callable bond的Z-spread。
这里的相同条件是指，两个债券一模一样，除了Callabond含权，Non-callable不含权。
相同条件下Callable bond的OAS，与Non-callable bond的OAS，以及Non-callable bond的Z-spread相同。
在Reading 24里面，原版书给了一个市场上的Bias现象:
callable debt often has a larger option-adjusted spread than otherwise comparable non-callable debt.
理论上说，Callable bond和其Comparable non-callable bond，OAS是相等的；
但是市场上经常出现Callable bond的OAS大于其Comparable non-callable bond OAS，这说明，Callable bond相对其理论价值低估。
所以Reading 24讲的是relative value，即相对估值法。
对应的课后题第一个Comment就是错的。
之前有关于OAS的相关回答，可以参考：
