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双 · 2023年05月07日

collateral return

  1. CFA II
  2. Alternative

NO.PZ2018111302000064

问题如下：

An analyst wants to calculate the total return of a recent trade executed by a commodity fund. The fund took a fully collateralized long futures position in nearby soybean futures contracts at the quoted futures price of 755.0 (US cents/bushel). Three months later, the entire futures position was rolled when the near-term futures price was 768.0 and the further-term futures price was 773.0. During the three-month period between the time that the initial long position was taken and the rolling of the contract, the collateral earned an annualized rate of 0.40%. The fund’s three-month total return on the soybean futures trade is closest to:

选项：

A.

1.17%.

B.

1.47%.

C.

1.72%.

解释：

A is correct.

考点：大宗商品收益计算

解析：Total return由三部分构成，现货收益，滚动收益和抵押收益，分别计算这三部分然后加和即可。

现货收益=（当前价格-以前价格）/以前价格，从题目中找到对应数据现价为768，之前的价格为755，那么现货收益=（768-755）/755=1.7219%

滚动收益=（近期合约价格-远期合约价格）/近期合约价格，对应题目数据，近期合约价格为768，远期合约价格为773，那么滚动收益 =（768-773）/768=-0.6510%

抵押收益，合约期总共3个月，那么抵押收益为（3/12）*0.4%=0.1%

总收益=现货收益+滚动收益+抵押收益 = 1.7219 - 0.6510 + 0.1=1.1709%

对于call 方来说，会收到collateral return；如果对于short方来说，也会收到collateral return的底层逻辑是什么？Ps:23年mock题里面是Short 方也收到

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3 个答案

韩韩_品职助教 · 2023年05月15日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学你好，是的，只有现货收益+滚动收益这两项加负号，抵押收益是不管是long 还是 short都是正的

----------------------------------------------
加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

Lucky_品职助教 · 2023年05月13日

嗨，爱思考的PZer你好：


我们计算总收益=现货收益+滚动收益+抵押收益，公式都是这个，但这个是站在long方的角度算的，如果是short 方，收益加个负号，内容还是这三项

----------------------------------------------
加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

双 · 2023年05月13日

如问题描述的，23年mock题，问Short方的收益，答案是只有前两项是call方收益的负数，再加上抵押收益；麻烦再确认下是3项都是long方的负数，还是只有前2项？是不是long方和Short方其实都有交了保证金，所以只有前2项是long方收益的负数。

Lucky_品职助教 · 2023年05月10日

嗨，努力学习的PZer你好：


对于期货市场的空头合约，仓位成本是负的，因此需要缴纳保证金作为担保。在这种情况下，投资者需要支付利息来获得保证金贷款。因此，空头合约持有者也可以从抵押收益中获益。

具体来说，在空头合约中，投资者将他们的现金存入一个帐户中以用作保证金。投资者的经纪人会收取他们的保证金，同时向他们提供贷款。如果利率高于抵押贷款的利息，那么投资者将从抵押贷款中赚取额外收益。

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努力的时光都是限量版，加油！

双 · 2023年05月11日

补充说明下，是同样的参数，那collaterial return 是算给long 方还是short 方？我之前一直认为算给long 方，但mock题里面问Short 方total return也加了这个收益，故确认下

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NO.PZ2018111302000064 问题如下 analyst wants to calculate the totreturn of a recent tra executea commoty fun The funtook a fully collateralizelong futures position in nearsoybefutures contracts the quotefutures priof 755.0 (US cents/bushel). Three months later, the entire futures position wrollewhen the near-term futures priw768.0 anthe further-term futures priw773.0. ring the three-month periobetween the time ththe initilong position wtaken anthe rolling of the contract, the collaterearneannualizerate of 0.40%. The funs three-month totreturn on the soybefutures tra is closest to: A.1.17%. B.1.47%. C.1.72%. A is correct.考点大宗商品收益计算解析Totreturn由三部分构成，现货收益，滚动收益和抵押收益，分别计算这三部分然后加和即可。现货收益=（当前价格-以前价格）/以前价格，从题目中找到对应数据现价为768，之前的价格为755，那么现货收益=（768-755）/755=1.7219%滚动收益=（近期合约价格-远期合约价格）/近期合约价格，对应题目数据，近期合约价格为768，远期合约价格为773，那么滚动收益 =（768-773）/768=-0.6510%抵押收益，合约期总共3个月，那么抵押收益为（3/12）*0.4%=0.1%总收益=现货收益+滚动收益+抵押收益 = 1.7219 - 0.6510 + 0.1=1.1709% 在3时刻以768卖掉原来755价值的合约，得到(768-755)/(755)=1.72%的prireturn然后在3时刻以卖掉768的合约，重新roll进一份773的合约（相当于低卖高买）得到(768-773)/768=-0.65%的roll return然后抵押品return=0.4%/4=0.1%totreturn = 1.72%-0.65%+0.1%=1.17%

2024-07-09 17:53 1 · 回答

NO.PZ2018111302000064 问题如下 analyst wants to calculate the totreturn of a recent tra executea commoty fun The funtook a fully collateralizelong futures position in nearsoybefutures contracts the quotefutures priof 755.0 (US cents/bushel). Three months later, the entire futures position wrollewhen the near-term futures priw768.0 anthe further-term futures priw773.0. ring the three-month periobetween the time ththe initilong position wtaken anthe rolling of the contract, the collaterearneannualizerate of 0.40%. The funs three-month totreturn on the soybefutures tra is closest to: A.1.17%. B.1.47%. C.1.72%. A is correct.考点大宗商品收益计算解析Totreturn由三部分构成，现货收益，滚动收益和抵押收益，分别计算这三部分然后加和即可。现货收益=（当前价格-以前价格）/以前价格，从题目中找到对应数据现价为768，之前的价格为755，那么现货收益=（768-755）/755=1.7219%滚动收益=（近期合约价格-远期合约价格）/近期合约价格，对应题目数据，近期合约价格为768，远期合约价格为773，那么滚动收益 =（768-773）/768=-0.6510%抵押收益，合约期总共3个月，那么抵押收益为（3/12）*0.4%=0.1%总收益=现货收益+滚动收益+抵押收益 = 1.7219 - 0.6510 + 0.1=1.1709% 因为考虑基数不一样（看到有其他同学问是否严谨），所以在算的时候没敢直接把百分比相加，而是先算出了三项return的金额相加后再一起除以755，其中collaterreturn的计算还是用的755*（1+0.4）^(1/4)这种方式计算的，请问我这样计算有问题吗？算出来的答案也非常接近，1.16%，所以我就选了接近了。再请问是否以后遇到这种求totreturn的只需要百分比相加即可，利率也直接用年化利率*天数/360的方式就可以？还是这题特殊？

2023-09-21 23:26 1 · 回答

NO.PZ2018111302000064 问题如下 analyst wants to calculate the totreturn of a recent tra executea commoty fun The funtook a fully collateralizelong futures position in nearsoybefutures contracts the quotefutures priof 755.0 (US cents/bushel). Three months later, the entire futures position wrollewhen the near-term futures priw768.0 anthe further-term futures priw773.0. ring the three-month periobetween the time ththe initilong position wtaken anthe rolling of the contract, the collaterearneannualizerate of 0.40%. The funs three-month totreturn on the soybefutures tra is closest to: A.1.17%. B.1.47%. C.1.72%. A is correct.考点大宗商品收益计算解析Totreturn由三部分构成，现货收益，滚动收益和抵押收益，分别计算这三部分然后加和即可。现货收益=（当前价格-以前价格）/以前价格，从题目中找到对应数据现价为768，之前的价格为755，那么现货收益=（768-755）/755=1.7219%滚动收益=（近期合约价格-远期合约价格）/近期合约价格，对应题目数据，近期合约价格为768，远期合约价格为773，那么滚动收益 =（768-773）/768=-0.6510%抵押收益，合约期总共3个月，那么抵押收益为（3/12）*0.4%=0.1%总收益=现货收益+滚动收益+抵押收益 = 1.7219 - 0.6510 + 0.1=1.1709% 滚动收益的计算基数是768，而期货合约收益的计算基数是初始买入价格755，抵押的收益的计算基数也是755。应该都基于755计算收益率才合适吧，基于755计算的收益率是1.13%？

2023-07-04 11:14 1 · 回答

NO.PZ2018111302000064 问题如下 analyst wants to calculate the totreturn of a recent tra executea commoty fun The funtook a fully collateralizelong futures position in nearsoybefutures contracts the quotefutures priof 755.0 (US cents/bushel). Three months later, the entire futures position wrollewhen the near-term futures priw768.0 anthe further-term futures priw773.0. ring the three-month periobetween the time ththe initilong position wtaken anthe rolling of the contract, the collaterearneannualizerate of 0.40%. The funs three-month totreturn on the soybefutures tra is closest to: A.1.17%. B.1.47%. C.1.72%. A is correct.考点大宗商品收益计算解析Totreturn由三部分构成，现货收益，滚动收益和抵押收益，分别计算这三部分然后加和即可。现货收益=（当前价格-以前价格）/以前价格，从题目中找到对应数据现价为768，之前的价格为755，那么现货收益=（768-755）/755=1.7219%滚动收益=（近期合约价格-远期合约价格）/近期合约价格，对应题目数据，近期合约价格为768，远期合约价格为773，那么滚动收益 =（768-773）/768=-0.6510%抵押收益，合约期总共3个月，那么抵押收益为（3/12）*0.4%=0.1%总收益=现货收益+滚动收益+抵押收益 = 1.7219 - 0.6510 + 0.1=1.1709% Prireturn=（当前价格-以前价格）/以前价格，从题目中找到对应数据现价为768，之前的价格为755，那么现货收益=（768-755）/755=1.7219%想请问一下为何current price为何是near-term futures price（768），而不是further-term futures pri( 773.0)?

2023-06-21 16:53 1 · 回答