这道题为啥不把无风险利率也包括进去呀?能否举个例子说下,感谢🙏
lynn_品职助教 · 2023年05月08日
嗨,爱思考的PZer你好:
这道题为啥不把无风险利率也包括进去呀?能否举个例子说下,感谢🙏
由于Foundation/endowment,每年都有一个Spending,例如每年的Spending rate=5%,如果投资收益可以实现这5%的话,那就意味着每年的投资收益就可以Cover支出,即,不会花费Asset base,也就是,不会使得Foundation/endowment的资金池缩水。
于是,Foundation/Endowment要实现Maintain purchasing power不变的目标,至少需要实现:Spending rate + Expected inflation。这样才能保证资金池不会缩水,同时保证资金池不会受到Inflation的影响。
注意看这道题的题干,他说是保证Distribution之后,还能保证Real purchasing power:real purchasing power after distributions.
那其实是在告诉我们,投资收益至少可以Cover spending,这样不花费本金,不会让资金池Asset base缩水,同时还要Cover Inflation,这样可以保证实际购买力。
同时,这道题的投资有50bp的投资费用,这部分投资费用也必须要用投资收益来Cover,不然就会伤及到资金池Asset base,于是投资收益需要满足3个部分:inflation、Spending、Cost of investment,这样的话,Foundation与Endowment的花费不会伤及到本金,同时可以保证Inflation后的实际购买力:
这里可以用加法,来近似算投资收益:5.5%(Spending) + 3.5%(Inflation)+ 0.5%(Cost of investment)
也可以用乘法算精确的投资收益:(1+5.5%)(1+3.5%)(1+0.5%)-1
就如同学笔记上写的的确是乘法更精确。
从以上可以看出,Foundation与Endowment为了实现目标(保持购买力after distribution),不用考虑Risk free rate,只需考虑到:Spending rate,Inflation,以及Investment expense即可。
----------------------------------------------加油吧,让我们一起遇见更好的自己!