原版书fixed income题目-Daniela Ibarra Case

嗨，从没放弃的小努力你好：

预期未来利率有波动，就不能用spot rate了，而是用二叉树。

理论上二叉树和spot rate得到的债券价格应该是相同的，你可以在听一下二叉树的构造过程部分视频，二叉树是基于forwar date构造的，而forward rate是隐含在spot rate中的。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

1. 为什么Expected loss的折现直接用spot rate而不用二叉树的方式进行折现？可以用二叉树的方式一期一期折到t=0时刻吗？

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这道题出的不是很严谨，expected loss折现应该用二叉树利率折现，而且这种题给了利率波动率后，一般会给你二叉树，让你直接用来计算。本题正确的解法应该是用表2的信息，自己构造一个二叉树，然后在用二叉树来计算EL，答案可能为了简便，直接用spot rate来算，这是不对的。总之，这道题出的不好，不用纠结，EL计算就是用二叉树利率，考试也会给二叉树。

（1）对于不含权债券，什么时候用YTM折现求价格？什么时候用spot rate?

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用spot rate计算的价格是无套利价格，用ytm折现得到的价格不是无套利价格，是你预期收益下计算的价格，因人而异。

（2）对于不含权债券，存在利率变动时可以用spot rate折现吗？不含权的情况，什么时候用二叉树折现？

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利率变动时可以用spot rate折现，用spot rate还是ytm折现跟利率是否变动无关。

如果预期未来利率有波动，那么不含权债也应该用二叉树来折现。如果预期未来利率无波动，可以用spot rate折现。

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