老师,您好,
当g不恒定时,也就是多阶段模型里,如果求Re,那PV01,PV02,和PV03这三段发展的过程中,是不是折现率也不一样呢?经济周期不同,发展速度不同,风险不同,那么,是不是也有r1,r2,r3?
王琛_品职助教 · 2023年05月06日
嗨,努力学习的PZer你好:
那这些不同的阶段都用同一个Re,可以认为风险是一样的吗?发展的经济环境,所处的经济周期都一样吗?
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同学的考虑是合理的
分析师确实可以针对不同期的现金流,采用不同的折现率,以反映对应的风险
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但是从原版书介绍的角度而言,为了「简化」,或者突出估值模型的其它更重要的特点(比如「现金流」的不同类型)
在采用现金流折现模型时,做了统一:所有期的现金流,都按照同一折现率折现哈
也请参考权益学科原版书 P408
----------------------------------------------虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!
王琛_品职助教 · 2023年05月05日
嗨,爱思考的PZer你好:
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折现率是相同的,都是 re
因为涉及 GGM,而其包含了未来无限期的分红,所以 re 要反映长期预期,即认为是不变的
不同的阶段,区别是 g 不同,从而影响的是分红的数值 dividend
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红利折现模型,其实在权益学科有重点介绍,企业发行人学科只是一笔带过
关于两阶段或者三阶段的情况,同学可以参考权益学科的 M2 Discounted Dividend Valuation
企业发行人学科中,多阶段模型了解一下即可,涉及到计算的部分,以权益学科的讲解角度为主
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succi_z · 2023年05月05日
那这些不同的阶段都用同一个Re,可以认为风险是一样的吗?发展的经济环境,所处的经济周期都一样吗?