这个策略是用构建一个asset portfolio 去match liability，当yield curve 发生变动的时候会导致资产端的公司债的收益率发生变化，导致资产没办法match liability. 不是很理解为什么小的平行移动了还能match
pzqa015 · 2023年05月02日
嗨，努力学习的PZer你好：
我们做免疫的目的就是让资产的变动能够覆盖住负债的变动，或者说二者的△value相同的。
为此，我们期初要构建免疫条件，比如，single liability时有mac duration =investment horizon，multiple liabilies时有△BPV of asset=△BPV of liability。
对于single liability,Mac duration=investment horizon时，portfolio 的price risk与reinvestment risk相互抵消，Portfolio的return保持不变，进而期末portfolio value保持不变，与负债一样（单笔现金流负债类似零息债，不受曲线变动的影响）。
对于multiple liabilities，由于△BPV of asset=△BPV of liability，所以资产的△value与负债的△value相同。
综上，通过构建免疫条件，在收益率曲线小幅移动时，可以实现match。但需要注意，曲线变动一次后，免疫策略就不成立了，此时需要做rebalance。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！