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上小学 · 2023年04月26日

FRM1级估值课经典题49页MB S2,7题题目和选项是在说什么?完全不明白。

听不懂,看不明白,烦请简单说说,看能否记住此题,谢谢

1 个答案
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李坏_品职助教 · 2023年04月26日

嗨,努力学习的PZer你好:


题目告诉我们MTGE4,MTGE7和MTGE10是三个MBS,coupon分别是4%,7%和10%。又告诉我们现在的贷款利率是10%。问哪个选项是对的。

首先,MBS属于一种包含期权的债券,期权是贷款人的提前还款。一旦利率降低,贷款集中提前还款,那么MBS就等于提前到期了。

而duration和convexity主要是评估普通债券的价格波动,对于MBS这种含期权的债券效果不好。


A选项说的是:在计算VaR的时候,convexity足以评估MBS的价格波动。这种说法不对,因为MBS的convexity和普通债券不同,MBS的convexity在利率下降时会变为负数,所以convexity不足以评估MBS。

B:在计算VaR的时候,久期(duration)足以评估MBS的价格波动,这个也不对,因为Duration也无法对含期权的MBS债券进行评估。

C:由于MBS中嵌入了期权,这使得Duration和convexity的评估效果不太好(less appropriate),C是正确的。

D:利率下降时,用duration和convexity去评估MTGE10的效果,比评估MTGE4的效果好。这是错的,因为prevailing mortgage rate(现在的贷款利率)是10%,那么MTGE10的convexity即将变成负数,此时MTGE4还没有体现出这种负凸性,所以应该是MTGE4的效果更好一点。

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