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学习王 · 2023年04月22日

riding yield curve 和 pure expectation theory 不理解

riding yield curve说投资长期过一段时间卖了会有更多capital gain 但是pure expectation theory里 为什么 投资长期过一段时间卖了 和一次性投资一段期间的回报相同呢 虽然是r假设isk neutral 但是投资长期的risk free回报率也要比投资短期的risk free回报率更高吗

学习王 · 2023年04月22日

更正一下问题语法错误:riding yield curve说投资长期过一段时间卖了会有更多capital gain 但是pure expectation theory里 为什么投资长期过一段时间卖了 和一次性投资一段期间的回报相同呢 虽然是是假设risk neutral 但是投资长期的risk free回报率不是应该比投资短期的risk free回报率更高吗

1 个答案

pzqa31 · 2023年04月22日

嗨,努力学习的PZer你好:


pure expectation theory是一种用来解释收益率形状的理论,核心思想是:在假设risk neutral的前提下,forward rate是future spot rate的无偏估计量,长期利率是未来短期利率的平均数,这个理论相当于站在0时刻,预测未来长短期利率的关系,判断收益率曲线形状,仅仅是一种理论。

 

riding yield curve是实务中会用的一种active管理策略,前提假设是:收益率曲线是upward的,并且是stable的,所以我们可以买一个期限长于投资期的债券,在到期前提前卖出,可以获capital gain。举个例子,在t=0时刻,买入一个五年期债券,三年以后,投资者提前卖出债券,而站在第三年这个时间点,看到的收益率曲线和三年前是一样的,所以此时求债券价格用到了更低的折现率,就可以获得capital gain。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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