正确答案是B ，positive butterfly的情况下，portforlio表现比index要好，但是如果带数据进去的话，portforlio的表现并没有index好，反而跌的更多，为什么答案选B呢，应该是A 才对
根据第14题，收益率上升，组合的表现比index好，那么15题也应该选A才对，即收益率曲线bear flatten，即上扬，表现会比index好，14题也确认了这个结论
pzqa31 · 2023年04月20日
嗨，从没放弃的小努力你好：
yield curve strategy总体分为两种情况，第一种是stable yield curve,即收益率曲线不发生改变，第二种是dynamic yield curve,即收益率曲线发生改变，这种改变可以进一步分成：level(即parallel)、slope(steepening or flattening)、curvature(positive butterfly or negative butterfly)。
第14题问的是收益率曲线发生level(parallel)改变时，哪种策略表现更好，因为收益率曲线上所有期限改变的幅度都是一样的，可以直接看portfolio的key rate duration判断，利率上涨，债券价格下降，要选一个让下降幅度最小的，也就是Dp小的，所以选A。
第15题A选项问的是bear steepening的时候，也就是收益率曲线发生slope改变的时候，哪个portfolio表现更好，和第14题收益率曲线的改变方式完全不同。当bear steepening时，各期限率都上涨，但是短期利率上涨幅度小于长期利率上涨幅度。本题中，10年期利率为中期利率，2年、5年为短期利率，30年为长期利率。active portfolio的10年期key rate duration明显大于index portfolio，长短期key rate duration小于index portfolio,是采用了long中期，short短期和长期的策略。在发生bear steepening的时候,中期利率也是会发生改变的，所以整体收益损失就不一定了，要看不同期限利率具体变化幅度大小，经过计算才知道。
第15题B选项问的是发生positive butterfly的时候，也就是收益率曲线发生curvature改变时，哪个portfolio表现更好。positive butterfly是指当中期利率下降，长短期利率上升，收益率曲线曲度更小，变得更平。本题active管理采用了long中期，short短期和长期的策略（long bullet + short barbell）。所以active portfolio会从positive butterfly的改变中获得更多收益。
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