risk reversal是 long call+short put。
为什么第一段相当于名词解释的全部是short risk reversal（selling option to earn income,offset the cost of buying a put option）；以及第二段buy an OTM put option and write an OTM call option也是在说short risk reversal。
沈三栗 · 2023年04月17日
risk reversal是 long call+short put。
为什么第一段相当于名词解释的全部是short risk reversal（selling option to earn income,offset the cost of buying a put option）；以及第二段buy an OTM put option and write an OTM call option也是在说short risk reversal。
2月考试有碰到运用risk reversal 构建策略的简答题，这样情况下，我应该默认risk reversal是short的头寸=collar，还是明确写short risk reversal？ 毕竟现在阅卷，答案错直接不给分，也不判过程。
pzqa31 · 2023年04月17日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学，这页ppt是在讲risk reversal就是collar,或者说long risk reversal=short collar，所以这两段其实都是在讲collar的头寸,不过这只是一个大概的说法。原版书中关于collar和risk reversal并没有区分好，而且原版书中只对collar给出了严格定义，在一些协会给出的题目中，就直接把两者等同了。但如果要严格讨论risk reversal,其实是不包含现货头寸的，教材上没有明确区分long/short risk reversal，只要记住Risk reversal=short put+long call就好了，只是risk reversal需要配合一个现货头寸，才能达到delta-neutral的效果。如果单独考到risk reversal的头寸，就按照这个来解题。
具体来讲：
（1）Collar=long stock+long put+short call
Collar的初衷是投资者本身持有股票，担心股票价格下跌，所以用long put来cover风险，又为了降低成本去short call（赚期权费）。Collar的目的本质是为了管理风险。
（2）Risk reversal=short put+long call
Risk reversal是基于对implied volatility预期的投资策略，long risk reversal是投资者预期未来OTM Put的implied volatility会下跌，OTM call的implied volatility会上涨，所以short put+long call,这两个头寸的delta都是大于0的，为了达到delta-neutral，也就是把delta hedge掉，所以需要配合short underlying（delta小于0）。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！