Yaq7 · 2018年05月08日
* 问题详情，请 查看题干
问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
这里的out-of-the-money convertibond是什么意思？等同于它含有的call option是out of the money吗？ 但是如果call option is out of the money ,那么此时convertible bond等同于一个straight bond，那么是应该不受stock price的影响的。
而本题解释里关于the price of Bond 2的解释说的是会更多受stock price影响。 （解释里最后一句话）
麻烦解答一下，感谢哦！
发亮_品职助教 · 2018年05月09日
我们统一写一下含权债券的价值等于：Straight bond + embedded option （这里规定一下：Option属于发行人是负数，属于持有人是正数）
本题问到的是：如果利率的波动率增加，哪个债券的价格增加最大。
所有的债券是受到利率影响的。但本题说的是利率波动率。
在二叉树模型中，利率的波动率是不会影响Straght bond value的，因为波动率的增加只是增大了利率二叉树的范围。二叉树是各50%的概率，up和down平均出来，仍然是Implied forward rate。即无论波动率如何，债券的折现率Spot rate是仍然是不变的。
这道题就考察利率的波动率是如何影响这三个含权债券的embedded option的价值。
其实主要是看，利率的波动率，如何影响option的标的物价格的波动率。
标的物的波动率会影响option的价值。标的物波动率加大，option价格上升。
因此利率波动率的加大，债券价格波动率也会加大，标的物波动率加大，使得option价值上升。只不过embedded call option属于发行人，embedded put option属于持有人。
对于Convertible bond，权利是embedded call option on stock，尤其是out-of-money的option，此时option价值最直接的影响因素是股票价格。利率波动率的加大，仍对这个call option影响很小。虽然是out of money，但是股票价格上升仍然会使call option价值上升。 如果本题是说股票价格上升或者股票的波动率上升，那么call option on stock的价值上升，所以Convertible bond的价值上升。
对于Convertible bon权利是embeecall option on stock，尤其是out-of-money的option，请问这里OTM option要怎么理解股票价格与conversion price的关系，谁大于谁，麻烦讲解一下，谢谢
老师，这个题目用option value去考虑，就不考虑题目前提说的是int 下降了么？ 2。我前面有个问题说Int下降的时候，比较哪个债卷价格上涨快，为什么不用考虑Option value去考虑呢？我看每次都是以说callable 价格涨不上去为理由，但是即使不触及callable price, 是不是通过再估值方法， callable也涨不上去呢？看我下面的分析对么？ 利率下降， straight bon格变大。 利率下降，对callable一方有利，所以option价值变大，callable bonpri= straight （变大）- option （变大） ，所以callble bon价更小。 利率下降，对callable一方有利，所以option价值变大，callable bonpri= straight （变大）- option （变小） 所以puttable bon涨价更多。
老师他这里不是说未来的volatility增加我知道volatility增加会导致二叉树越开会导致VCALL 和 VPUT 更值钱但是它也说了未来利率是下降的，所以VPUT不会被执行那么它的增值还会高过普通的BON？而且这个bon有vcall on sto虽然是Out of money，但是Vput on sto在R下降的情况下也是out of money 啊这两个增值到底哪个更大呢？
不明白答案里为什么说convertible bonout ot money的时候，其价格与volatility无关呢。不是说在convertible bonOTM的时候，性质就是bon?bon价格受volatility影响不大吗？
