median of financial ratios

嗨，爱思考的PZer你好：

1）请问老师，CFA考试中很多题目会说求median of financial ratios，我是应该如图先算出每个comparable company的EV/EBITDA, 再求EV/EBITDA的中位数；

是的

得先算出所有的 financial ratios，然后再在里面找中位数

2）还是应该先算出EV的中位数和EBITDA的中位数，再两者相除。解题顺序应该是怎样的？

这种做法不对哈

因为有可能 EV 的中位数，和 EBITDA 的中位数，并不是对应同一家公司

比如 EV 的中位数对应公司 A，而 EBITDA 的中位数对应另一家公司 B，这两个数值相除，没有实际意义哈

3）另外，就是想问是不是所有的financial ratio,比如P/E, EV/SALES, EV/EBITDA, P/B,....的中位数求解的解题步骤和顺序都是一样的？

是的

都按照同学最开始的解题思路即可，先算出所有的财务指标，然后再找中位数

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嗨，从没放弃的小努力你好：

1）老师，这边拓展的再问个知识点，Equity M4的最后一个视频讲的是harmonic mean, 然后李老师有提到P/E不可以直接求平均。

我理解老师的意思是说，相比使用「算数」平均，使用「调和」平均，计算 PE 可能更合适一些哈，尤其是当可比公司的 PE 数据有较大的异常值的情况

比如权益学科 M2 课后题第 16 题的案例背景

2）我不理解的点在于，有做过一些题，然后比较target company的P/E是高估还是低估，计算方法是直接取comparable companies P/E的平均数来比较。所以为什么题目里面这种financial ratio可以直接求平均？

我个人理解，可能有两个原因

原因一，是因为咱们做的每道题所涉及的案例背景，都可能是现实生活复杂情况的简化和抽象

出题人为了突出想考查的重点，所以会抓大放小

如果财务指标直接使用「算数」平均了，那就是题目还涉及其他更重要的考点，出题人不想考生再因为「调和」平均，分散有限的考试时间和精力

原因二，也是承接原因一，所以出题人给出的表格数据，大概率是没有异常值的

所以算数平均和调和平均的差异不大

3）

如果考查调和平均，根据课后题，有两种考查角度：定性和定量；且都是单独考查的，并没有和其他估值内容合并在一起（不然细节太多了）

定性理解，第一个回答已经说了哈

定量计算，请参考权益学科 M2 课后题第 21 题

我个人理解，咱们把握好这两种考查角度即可哈

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