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IVALAINE · 2023年04月09日

Short Receiver Swaption

R12 Counterparty credit risk,collateral exhaustion risk and liquidity risk

老师你好,这道例题我有几个问题


Q1 这里Short Receiver Swaption也并没有完全Match Callable bond的liability呀,3年以后的CF确实是互相冲掉了,但是如果interest rate下降需要Call back bond, Liability在三年整需要支付一笔钱Call回这个bond,但在Asset方并没有这笔大额现金流流入来cover这笔Call回bond的钱(Short Swaption收到的premium金额在时间和金额上都对不上,premium的话应该是t=0,金额会比call 回的价格少很多)


Q2 Short Receiver Swaption 是卖给对手方一个权利可以收Fixed付Floating,那么我们作为对方的对手方就需要付Fixed收Floating. 付Fixed的部分是可以用non-callable bond的Coupon流入来支付,收Floating的部分就让他净流入吗?




IVALAINE · 2023年04月09日

Q1明白啦,忘记考虑可以卖出本来的Non-callable bond了,麻烦老师帮忙解答一下Q2~ 谢谢

1 个答案

pzqa015 · 2023年04月09日

嗨,从没放弃的小努力你好:


Q2 Short Receiver Swaption 是卖给对手方一个权利可以收Fixed付Floating,那么我们作为对方的对手方就需要付Fixed收Floating. 付Fixed的部分是可以用non-callable bond的Coupon流入来支付,收Floating的部分就让他净流入吗?

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不是这样的哈

一旦利率上涨行权,那么会提前卖出债券(non callabel bond),同时,进入付fixed 的swap,所以,此时不再收到债券的fixed coupon了;swap这边是付fixed,收float,轧差后净支出,是亏损的,但是由于卖出债券,会有capital gain,这部分capital gain可以与swap的亏损相互抵消。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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