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YAO Monica · 2023年04月08日

LP对GP的performance的评估中:IRR的方法为什么不考虑distribution

如题,IRR的方法不考虑distribution怎么理解?谢谢

4 个答案
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Lucky_品职助教 · 2023年04月25日

嗨,努力学习的PZer你好:


TVPI是一种衡量基金投资回报的指标,它代表了一个基金的总价值相对于LP向该基金投入的总资本量的比率。与IRR不同,TVPI不仅考虑了基金收益的现金流角度,还考虑了基金投资组合中已经实现和未实现的资本收益。

在计算TVPI时,分子包括了LP已经收回的现金以及尚未实现的投资组合价值,而分母则是LP向该基金投入的总资本量。也就是说,TVPI反映的是已经分配和未分配收益之和相对于投资本金的比率,因此可以看作是一个基金的累计收益。

需要注意的是,TVPI并不考虑时间因素,只是从资本回报的角度对一个基金的整体表现进行度量,并不能反映投资过程中的时间效应。这也是为什么TVPI通常被用来衡量基金投资回报的程度和质量,而不是基金管理人的能力。

IRR的计算是假设了投资组合在投资期内一直保持不变,因此IRR本身计算就没考虑到distribution的问题,而实际上,投资组合可能会随着时间的推移而发生变化。例如,如果GP在投资期内将一部分资金用于投资新的项目,那么这些新项目的表现可能会影响IRR的计算结果。而且IRR很容易被操纵,

关于IRR操纵我举个例子:GP可以一直不找LP拿资金,自己先去用信用证或者过桥贷款冲,然后算初始投入的时候,本来在第0年的“-1000万”,就可以变成第五年才和LP拿的“-1000万”,这样折现对比就变成了初始资金投入从“-1000万”的现值变成了“-1000/(1+r)^5”, 初始流出减少,然后IRR就抬高了,可以看出,IRR受时间点影响,因此易被操纵

IRR是一个基于现金流的内部报酬率,它的计算是基于现金流发生的金额和时间,我们这里说的操纵,主要是说通过操纵现金流发生的时间,来使IRR增加,正常的IRR增加或减少是合理的,但如果存在人为控制现金流,就是对IRR的操纵,这是IRR的缺点。因此在另类投资中,我们一般不用IRR。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

YAO Monica · 2023年04月28日

非常详细,谢谢

Lucky_品职助教 · 2023年04月29日

嗨,从没放弃的小努力你好:


不客气,加油~

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

Lucky_品职助教 · 2023年04月22日

嗨,爱思考的PZer你好:


请问同学还有不明白的地方吗?

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努力的时光都是限量版,加油!

Lucky_品职助教 · 2023年04月09日

嗨,爱思考的PZer你好:


TVPI/DPI/RVPI我们计算的都是累积值,而IRR是当年发生的现金流来计算的,所以不用考虑distribution

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努力的时光都是限量版,加油!

YAO Monica · 2023年04月23日

没有明白,两种算法下的出发点。如果IRR是现金流角度,那么TVPI这边是累计收益的意思吗?

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