NO.PZ2019070101000001
问题如下:
Which of the following is an explanation of fat-tailed distributions of an asset return?
选项:
A.Conditional volatility is time varing.
B.Unconditional volatility is time varing.
C.Conditional mean is time varing.
D.Unconditional mean is time varing.
解释:
B is correct.
考点:Fat-tail distribution
解析:
请问,导致资产的回报率是肥尾分布的原因是什么?
选择B. unconditional volatility is time varing
根据不同的市场情况,有好的市场情况,也有不好的市场情况,如果我们选取特定市场情况下的回报率数据进行分析,这些数据所形成的分布是会随着市场情况的变化而变化的,那么这种分布叫做conditional分布。因为conditional分布的数据都是在特定情况下产生的,所以数据都类似,那么这种分布就不会出现肥尾的现象。
如果我们把各种市场情况掺在一起看,选取收益率数据,市场情况正常的时候,收益波动率就会小,市场情况较极端的时候,收益波动率就会变大。因为存在超级极端的情况,导致波动率会不断变化,所以这些数据的分布就会出现肥尾的情况,我们把这种分布称之为unconditional的。
那么这个题的答案就是,unconditional分布的波动率会随着时间而变化的。
易错点:均值也会变化,为什么不会造成肥尾的情况?
均值在分布中决定的是轴的位置,肥尾的情况是因为极端值,极端值等于均值加减N倍的标准差,决定因素是标准差,也就是波动率volatility。
根据554和557页讲义,肥尾现象的产生是波动率和均值随着时间变化而产生的。而且,产生肥尾的主要原因是条件波动随着时间而变动。因此,十分不明白条件分布和无条件分布对肥尾的影响,烦请解释一下,谢谢!